降息恐在大选后 美系外资：卡位投资级债正当时

康和投顾总代理美国尚渤投资投资研究总监暨基金经理人Jeffrey。图／魏乔怡

美通膨黏滞性使联准会降息时程摇摆不定，但也让投资级债大吃香！康和投顾总代理美国尚渤投资投资研究总监暨基金经理人Jeffrey17日来台时指出，房价和CPI的黏性成分使联准会未来降息空间受限，他预估降息恐会延至美大选后，年底前约一至二次降息，「金融市场硬着陆、实体经济软着陆」的环境下，投资等级债目前CP值很高，已成最受惠的债券资产类别之一。

Jeffrey指出，目前最看好的产业是比较不受景气循环影响的公用事业、健康医疗、食品等产业，金融业则偏好大型银行、日本银行，但会避开易受景气循环影响的区域性银行。

Jeffrey指出，目前投资等级债殖利率达5.3％，远优于过去十年长期平均3.5％，非常具有投资吸引力，且投资等级债的违约率也相当低，从2001年到2022年，有14年违约率为0％，2008年金融海啸期间最高的年度违约率仅为0.75％，这显示投资等级债拥有较佳的CP值。

Jeffrey指出，目前高收益公司债利差定价过度乐观，截至今年3月底，利差水准为299个基本点，并未合理反应总体不确定性，而较窄的利差，也将使未来资本利得空间相对受限。此外，根据标准普尔全球评级信用研究与洞察预估，至今年12月，高收益公司债违约率将从去年12月的4.5％升至4.75％，违约风险不可不防。

Jeffrey指出，历史经验来看，投资等级债券价格在第一次降息之前就开始上涨，而获得较大收益的往往是那些提早进场的投资者（Early Birds）。保持观望或等待，直到利率出现变化的投资人反而错过期初收益。

Jeffrey指出，目前基金主要聚焦美国高信评企业债及政府债，所有标的于买进时都必须是投资等级，最少65％为A级或以上，高品质债券波动度低，有助于抵御市场下行风险。且基金投资组合存续期间通常在2-4.5年，在目前美债殖利率呈现倒挂情况下，存续期较短的债券收益率更具吸引力；未来在预防性降息实施后，短债相对长债券也更具殖利率收敛空间。