《金融》大封锁影响产业不对称 长期宽松恐加剧金融脆弱性

台湾央行针对新冠肺炎危机对实体经济和货币金融情势影响提出报告，央行指出，新冠肺炎危机引发大封锁，对产业的影响呈不对称性。此次受负面影响较大者为与人密切接触的消费服务业(如饭店、餐饮业、博弈业、邮轮公司等)、能源业、运输业、汽车零件业等。而受正面影响较大者为不动产业、软体服务业、制药业、半导体业等。央行也强调，主要国家空前的货币政策与财政政策支持如持续过久，恐带来隐忧，加剧金融脆弱性；未来伴随情势趋稳，妥适的退场策略至关重要。

央行也表示，新冠肺炎危机后，美、日等主要经济体M2成长率远高于全球金融危机，惟产出缺口仍为负，未来通膨走势值得关注。近期美国通膨上扬较明显，引发通膨是否持续走升的讨论。一般认为，短期内，美国通膨率可能因经济重启、供应链瓶颈等因素而暂时上扬，惟在产出缺口为负的情况下，通膨应不致持续，且通膨风险尚属可控。惟若货币宽松、财政扩张持续扩大，通膨压力仍可能升温。

央行认为，新冠肺炎危机期间，主要央行的宽松性货币政策持续扩张，未来如何有序退场，已成各界关注的议题。如货币宽松持续过久，恐产生资源错置(misallocation)、助长僵尸企业(zombie company)存活、不利经济活力等负面影响；此外，长期货币宽松亦恐加剧金融脆弱性，进而可能引发金融不稳定等风险。

在各国政府债务持续攀升之际，如何透过良好的公共债务管理以维持债务可持续性，至关重要。若货币政策与财政政策连结过深，恐衍生央行提供政府货币融通、政府债务货币化等疑虑。未来如伴随情势恢复正常，货币政策与财政政策仍须保持较明确的分际；对货币当局与财政当局而言，因应危机的暂时行动不宜转为永久性模式，否则恐导致政策可信度与有效性丧失。