景气10月止升转降？商研院：年底衰退警讯已现

▲商研院董事长许添财。（图／记者林昱均摄）记者林昱均／台北报导财团法人商业发展研究院（CDRI）今天（4日）公布「台湾商业服务业景气循环综合指标」，并预测台湾商业服务业景气将在10月止升转降。商研院表示，年底衰退警讯已现，台湾应即早备妥景气对策。

商研院景气循环预测小组表示，以美国「全国经济研究局」（NBER）景气综合指标法编制的台湾商业服务业景气循环「领先指标综合指数」，预测经证实可代表商业服务业整体景气动向的「同行指标综合指数」以「领先指标综合指数」领先7个月效果所作预测发现，将于10月转升为降，而且循环指数单月降幅（0.04）比过去5个月预测上升平均幅度（0.038）为大。

虽然循环指数仍超过长期趋势值的100而为100.13，但止升转降极可能是复苏后继无力预警，急需检视各种金融、财政、贸易或劳动政策可能之景气效应，以收未雨绸缪之效。

商研院表示，在行政院主计总处发布的今年第一季资料中，景气循环指标系统的领先指标6项子指标里有3项变动不利于景气，包括《民间实质固定资本形成》循环指数在1至3月连续下降，《失业给付初次认定受理件数（倒数）》循环指数在2月及3月出现向下，《商业服务业雇用净进入率》循环指数在2月及3月出现减少。投资与就业的不前导致景气领先综合指数所预测的景气同行综合指数于10月份始见复苏后的止升转降讯号。

从这次的「循环指数」中，商研院表示，可看到景气循环的波动程度。2008年金融海啸使同行指标循环指数急速下坠到2009年8月的97.32，接着也快速爬升，经15个月回到长期趋势正常水准的100，平均每个月上升0.185，是典型的V型复苏。其余2005年3月（指数99.22），2013年8月（指数99.45）谷底开始复苏，皆是经过9个月到达指数100，其平均每月上升速度分别为0.091与0.071。

▲财团法人商业发展研究院（CDRI）发布「台湾商业服务业景气循环综合指标」。（图／商业发展研究院提供）

商研院估计，这次2017年4月的谷底指数为99.31，谷底指数算是衰退程度较浅的，但复苏速度也极其缓慢，其实际值到今年5月，历经13个月才恢复100，平均每月上升才0.055。但循环指数达到100后，到9月高峰100.17的4个月期间，平均每月升幅降为0.035，显示未能恢复到以往循环高点水准之前（2008年3月的高峰是102.94，2011年9月的高峰是100.57，2015年2月的高峰是100.75），上升步调已见逐渐缓慢下来，而于10月预测止升转降。

商研院指出，这是一次在金融海啸之后，整体经济结构体质未见真正恢复提升导致的「低度均衡」现象，也是一般所谓的新平庸（mediocre）经济。