渴望取代美元！人民币「2变数」难国际化 专家：无法超越英镑、日圆
文／傅长寿（Matthew Fulco）
虽然北京当局已经允许人民币兑美元汇率大幅升值，但这并不等同让市场决定汇率。根据IMF资料，人民币只占全球外汇储备资产的2%，要取代美元成为世界主要储备货币，似乎还有一段长路要走。
中国央行推行的数位货币，重新燃起了世界对人民币国际化的兴趣，但由于北京当局担心失去对金融体系的控制，人民币国际化的脚步又陷入停滞。在中国前领导人胡锦涛第二任期末，一些分析人士预测，中国将最早于2020年允许人民币自由浮动，并完全开放资本帐，现在看来宛如上辈子的事。
事后看来，那些预测过于乐观。虽然北京当局已经允许人民币兑美元汇率大幅升值，但这并不等同让市场决定汇率。与此同时，资本管制反而比过去更加严格。这些管制限制了中国人的投资选项、助长了房地产泡沫化、阻碍中国稳定资本市场的发展。
这也难怪，根据国际货币基金（IMF）的资料，人民币只占全球外汇储备资产的2%，位于英镑（5%）、日圆（6%）、欧元（21%）和美元（61%）之后。这显示了人民币要取代美元成为世界主要储备货币，还早得很。人民币短期内甚至无法超越英镑和日圆。
然而，摩根士丹利（Morgan Stanley）并不这么认为。总部位于纽约的投资银行在9月的一份报告中指出，随着中国金融业对外开放，加强跨境资本市场整合，中国的跨境交易更大量使用人民币，人民币可能在10年内成为世界第三大储备货币。
▲人民币只占全球外汇储备资产的2%，位于英镑、欧元、日圆之后。（图／达志影像／美联社）
照这样的趋势，摩根士丹利预计，全球各国央行的外汇储备将需要持有更多人民币。截至2019年年底，有70家央行的外汇储备了人民币，前一年同期只有60家。
不过，摩根士丹利在报告中也承认，有几个变数会阻碍这股人民币国际化的新浪潮，像是中国金融市场对外国投资开放的速度可能不如预期，或是与美国之间的关系可能更紧张。
俄增持人民币，欲摆脱对美元依赖
目前为止，全球主要已开发经济体中，没有一个急着用人民币填补外汇储备。人民币在储备货币中占比提高，主要是因为俄罗斯。为了努力摆脱对美元的依赖，俄罗斯在2018年增持的人民币总量约占全球人民币储备的四分之一，相当于440亿美元。
摩根士丹利指出，「目前尚不清楚其他国家在多大程度上会跟进，而且如果中国未能及时更广泛地开放经济，可能就更不乐观。」
北京与莫斯科确实一直处于独特的地位：它们在设法克服华府压制国际金融体系时，有相同利益。由于担心美国的制裁，他们的合作更多是出于市场考量。自从俄罗斯于2014年并吞克里米亚（Crimea）之后，一直受到美国制裁。中国则担心万一美国限制自己，就无法使用美元结算和SWIFT国际支付系统。
▲外资认为，人民币可能在10年内成为世界第三大储备货币。（图／pixabay）
中国证监会副主席方星海，在6月，一场中国媒体《财新网》举办的论坛上表示，「这样的事情已经发生在许多俄罗斯企业和金融机构身上。我们必须尽早做好准备——真正的准备，而不仅仅是心理上的准备。」
北京还担心美国联准会（Fed）会无限量化宽松，美元贬值可能会伤害到中国持有的大量美国国债和美元计价的资产。方星海说：「人民币国际化是抵销外部金融压力的必要条件。」
俄罗斯央行和联邦海关总署（Federal Customs Service）的统计资料显示，美元在中国与俄罗斯贸易结算，从2015年的90%暴跌至2020年第一季仅46%。不过「去美元化」的最大受益者并非人民币，而是可自由兑换的欧元，它在中俄之间的结算占30%，人民币和俄罗斯卢布合计也只占24%。
俄罗斯可能成为新兴国家之列中的关键一员，这些国家名义上亲中，且用中国数位的法定货币进行交易，即所谓的「数位货币电子支付」（Digital Currency / Electronic Payment, DCEP）。加入中国「一带一路」的发展中国家，也可能会想利用能够快速结算的区块链交易。
这将有利于那些渴望避开美国制裁的国家，因为他们可以在华府干涉不到的区块链上做交易。例如北韩和伊朗这两个被美国前总统小布希认定的「邪恶轴心」。中国是北韩最大的贸易伙伴；而据《纽约时报》7月揭露的一份文件，中国和伊朗正在建立一项为期25年的全面战略伙伴关系。文件中描述的条款指出，中国将投资伊朗的金融、电信和交通产业，并用更低的价格买进伊朗石油。
▲「去美元化」的最大受益者是欧元。（图／记者汤兴汉摄）
CIPS与SWIFT竞争，还有长路要走
数位人民币可以与中国人民币跨境支付系统（CIPS）挂钩，这个系统于2015年建立，试图促使全球用更多人民币，减少中国对美元的依赖。目前，CIPS每天处理约194亿美元，共98家机构在使用。相比之下，SWIFT每天处理6兆美元，共一万家金融机构使用，CIPS要与SWIFT竞争还有很长的路要走。
可以肯定的是，DCEP是来自主要经济体的全球第一个央行数位货币（CBDC），可能也会是第一个进行大规模测试的产品。数位人民币相关的政治框架应该会在年底前完成。中国在开发数位法定货币的竞争方面，可谓遥遥领先美国、欧洲、英国和日本。
美国著名智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员兼康乃尔大学（Cornell University）贸易政策教授普拉萨（Eswar Prasad）8月在《评论汇编》（Project Syndicate）上刊文称：「不过，DCEP本身对外国投资者是否将人民币视为储备货币，依然没有什么影响。」
普拉萨注意到，北京当局仍严格管制资本，且把持着人民币的汇率，他认为「这两项政策都不太可能在短期内大幅改变」。
疫情促北京防范资本外逃
普拉萨是对的，因为比起继续依赖美元的问题，中国政府更担心资本外逃会为金融稳定带来风险。如果华府想限制中国使用美元结算，就必然会严重干扰全球经济和金融市场。如果中美关系完全崩溃，就可能发生这种事，不过好险目前还没有迹象。
相较之下，中国政府一直用「打地鼠」的方式阻止资本外流。在中国，精明的投资者往往会想要离开，所以当局得定期订立新的限制措施，想办法把他们的钱留在中国。在武汉肺炎大流行期间，全球经济陷入低迷，美中自1979年以来建立的外交关系也陷入低谷之际，北京当局比以往任何时候都更加防范资本外逃。
与此同时，在习近平的领导下，中国对金融自由化越来越谨慎。习近平让国家在经济中扮演的角色变得比前朝更强大。市场机制在中国仍有作用，但发挥的效果相当有限。
然而，中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在6月一场论坛上也说了：「中国在金融领域将一如既往，坚定不移地深化改革、扩大开放。」这席话说得还真用心良苦，颇让人心安。