理财周刊／后12682 优胜劣败淘汰赛
文／洪宝山
美东时间7月24日COMEX黄金睽违11年首度站上1900美元，今年以来上涨24.77%，从2018年开启美中贸易战以来，COMEX黄金累积45.6%涨幅，自2月28日见刊(1018期)的「全球理财观」专栏就白纸黑字的提示到：「市场对于这次疫情的担忧情绪增温，避险需求增加，当然还有对美国与中国两大央行的降息预期，酝酿了金价有机会挑战1800美元关卡，甚至二千美元的整数关卡。十年一次的大行情，当然不能眼睁睁的溜走。」
COMEX黄金站上1900美元关卡
既然是十年一次的大行情，本栏就时不时的耳提面命的提示，几乎是每个月的追踪COMEX黄金的最新观点，相信只要是本栏的忠实读者，这场天灾人祸(COVID-19疫情与中美贸易战)百年难得一遇乱世，千载难逢的「金」牛，利用元大S&P黄金ETF(00635U)，您一定是赚得盆满钵满，开心的笑不拢嘴，面对7月28、29日的联准会利率决策会议，截至7月27日金价已突破2011年1921美元的历史高点，接下来是先回落整理，还是二话不说，直接油门踩到底，直冲二千美元大关？
避险资金「弃美元、就黄金」
关键就在美元指数。作为全球的结算与储备货币，美元是二战之后的避险货币，特别是取消金本位后，但是这次美国的防疫成果实在是出乎市场意料之外的差劲，表现得跟第三世界国家的巴西、印度差不多，以至于避险资金「弃美元、就黄金」，再加上美国的COVID-19确诊人数已经突破四百万人，近十五万人死亡，连续十八周初次申请失业救济金人数超过百万人，尽管美国劳工局的失业率不计入无薪假人数，但联准会跟华尔街心里雪亮着，这么多人失业，经济能好到哪去。
这波疫情主要受到打击的是资产负债表不佳的企业跟个人，如果再加上现金流量出现断流，那就是窒息式的经济断崖，所以这波经济衰退跟2007至2008年的金融海啸不同，当年冲击是针对大企业，跟这波针对个人与中小企业不一样，所以才会出现类似FAANG尖牙股竟然能够领先创疫情之后的历史新高，并带领那斯达克指数创历史新高，因为这是一场优胜劣败的全面淘汰赛，不管是企业还是个人，甚至是国家，一步错，就有可能把累积多年的优势给抹平了。
而美国的COVID-19确诊人数还在飙高，对照美元指数正好自3月23日的103.01高点开始走贬，截至7月24日为止创94.32波段新低，如此高度的相关性，给了美元指数最佳的前瞻指引。
美元指数Ｍ头型态确立
几乎可以预期联准会只有加大宽松货币政策或是维持不变的选项，尤其是剩下三个月就要举行美国总统大选，一般来说联准会都会提前半年进入到中立观望的立场，但今年疫情严重，请领失业金人数众多，所以不排除联准会释出鸽派的利多，有利股市跟黄金。
但美元指数可就不同了，跌破94.77点关卡后，几乎可以研判长达五年的Ｍ头型态确立，就差跌破下方自2008年金融海啸以来的原始上升趋势线支撑，一旦失守90点整数关卡，则下方几乎没有什么重要支撑可守，恐怕会在很短的时间内就下探80点关卡，这是下半年金融市场最大的风险。
还记得2015年8月的离岸人民币从6.2205元兑一美元贬到6.5939元，单月贬值6%，当时的道琼指数单月收盘跌了6.57%，台湾加权指数从8636高点跌到7203低点，共跌16.59%，当时气氛相当恐慌，今年的八月有没有可能历史重演？
自从港版国安法上路后，美中的外交战就互不相让，继1999年美军误炸中国驻南斯拉夫大使馆之后，今年美中互关大使馆，是40年来美中关系最恶劣的一刻，市场传出在年初美中贸易第一阶段协议达成后的半年，双方贸易谈判代表将碰面检讨实际执行情况，所以8月15日很有可能是一个双方缓颊的机会。
不过，这也表示在8月15日之前，美中互秀肌肉的针锋相对还会再升级，这波外交战在美国国务卿蓬佩奥7月23日发表「共产中国与自由世界的未来」重大中国政策声明，代表不管美国谁当选下任总统，美国已经定下改变中国政权的政策目标，未来两强的外交冲突从香港、南海、台海到北韩，将成为世界三大火药库当中最有可能擦枪走火的区域，外交战之后不排除是货币战。
7月31日苹果将公布财报，市场关注在5G的iPhone 12何时亮相，最新的小道消息是9月8日秋季发表会中亮相，对此消息大立光的股价反应平淡，不知是否大立光的业绩还要多等一至二个月才会出现转机？
不过就时间上，注定大立光将接棒台积电成为下一个台股的多头护国神山，对于台股在7月27日突破12682的历史前高之后，苹果三王的股王有机会成为台股后12682的多头指标，值得密切追踪。
市场必然会针对后12682时代做辩论，「崩盘论」vs.「新起点」两派恐怕会僵持一阵子，简单说，经过三十年的长期配股配息，其实很多股票早就创历史新高，摆脱12682魔咒，当年是由金融＋资产股拉上去的，而现在的台股是电子当家，而且当年是齐涨齐跌，现在是轮涨模式，以前是炒作不看本益比，现在台股的高股息殖利率吸引外资来长期持有，所以就本质上来看，加权指数还是有挑战新高的实力。
货真价实的业绩成长股 将更受追捧
但是正因为不是齐涨齐跌的行情，操作难度高，自从2000年之后，台股每次挑战新高都采用轮涨结构，长达20年的套牢经验累积，得出一个心得：「最好的股票负责殿后掩护出货，当大型绩优股高位涨停板的乐观气氛出现时，就是高点」，也因此偏空派必然以7月28日台积电的二度涨停、金融塑化生技等大跌为由，发出看空的警语。
不过撑过了八月半年报的考验后，市场对于货真价实的业绩成长股，特别是具备世界性竞争力的公司，将会更加地认同与追捧，到时候就有如美国的FAANG股一样，单靠少数几支蓝筹股就足以推升台股持续创新高，这是跟三十年前的12682高点与近20年来的每次波段高点的最大不同之处。
要如何解读后12682的台股局势呢？今年不单单有疫情的影响，而且还有美中关系恶化，可以说外部环境相当恶劣，企业与个人都面临一场严酷的淘汰赛，很自然在经济衰退的年代，资金会选择最安全的避风港停靠，因此产业的龙头是最佳的选择，但是从纬创的昆山厂卖给立讯，台厂最大的威胁仍是红色供应链的崛起与壮大，因此在选股上，就必须比照外资的眼光，把两岸三地同产业的股票摆在同一个选股基准上比较，如此才能分出优劣高下，简单说，这是一场赢家全拿的格局，第二名喝汤，第三名将面临淘汰的威胁。