两大黄金期 非投资等级债亮眼

根据瀚亚投信统计，从2015至2019年联准会升息循环期间各类债券表现可发现：在连续升息情况下，投资等级债与信用债表现佳，尤其全球非投资等级债、新兴市场债平均涨幅都超过9％；反观「第一次升息」与「缩表加上升息」期间，全球非投资等级债均出现下跌，意即债市表现较为承压，但也是升息循环中难得的进场时机。

瀚亚全球高收益债券基金经理人周晓兰表示，本波美国启动停止购债与升息之前，市场不确定因素也导致债市压力倍增，但进入升息至缩表阶段，债市也将逐渐回升，而后若升息与缩表并进，则是另一个极佳的进场时机。

周晓兰指出，看好美国为主的非投资级高收益债，目前各区域殖利率均来到两年（疫情前）相对高点，新兴高收益债高达8～9％，全球高收周晓兰益债达6％，美国及欧洲亦有4～6％水准。

展望非投资级债，升息代表经济与企业获利呈现复苏，企业违约率降低，也让低评等债表现超前，产业标的可锁定受惠疫情改善级升息题材等，例如高油价和通膨时期，有利于能源业上中游企业债券。

群益潜力收益多重资产基金经理人徐炜庠表示，美债殖利率上行，美债价格被压抑，但不是所有债券或入息资产都同步表现，其中成长入息与收益入息资产与美公债低相关、甚至负相关，过去升息年度都有不错的表现，也可作为升息环境下的投资首选之一。

即使经济动能相对强的国家启动升息循环，惟在升息幅度相对有限，利率水准仍旧偏低之下，选择入息资产仍具绝对优势。全球优先顺位高收益债、新兴主权债、高收益债都不错，且拉长时间来看，入息资产具备易涨抗跌的特性，加上有息保护可有效抵御Fed升息带来冲击，投资表现值得期待。

投信法人强调，短期通膨压力仍大，使得联准会更审慎看待，利率走势趋升。在基金实际操作策略上，将聚焦在具备较短存续期、金融债、拉美／能源债部位，特别是具备通膨保护及受惠升息等两大概念的债券资产。