非投资等级债 进场时机到

图／美联社

全球信用风险犹存但仍算稳定，非投资级债长期展望偏佳，当前利率高原期是适合加码配置的时机，投信法人表示，联准会升息尾声，信用债是相对看好标的，非投资级债当中相对看好BB级债攻守能力，不但收益率位于高点，财务体质也较稳健。

瀚亚全球非投资等级债券基金经理人周晓兰分析，非投资级债现在利差水准约在长期平均附近，但殖利率已攀高至10年来高点，未来报酬率会以息收为主；利率高原期也有利于投资人累积息收报酬，也相较资本利得来得稳定。

目前利率上升对企业利息支出的溢出效应相对有限，企业利润率仍保持良好，估计短期会降低现金水位支应，长期才会有举债需求，所以非投资级债的违约率应不至于大幅提升；从现在的数据观察，企业支出占负债比重仅微幅上升，但若利率长期维持高档，仍会对利率敏感高的产业造成影响。

日盛全球创新科技非投资等级债券基金研究团队指出，今年美国有极大机率经济呈现软着陆，且通膨增长率亦逐渐减低，具有高殖利率和成长主题的债券，例如科技非投资等级债券将有相对投资价值。

根据FedWatch Tool统计，联邦基金期货投资人预测，联准会在11月会议升息机率仅6.2％，12月升息机率有28.8％，进入升息尾声之际，由于非投等债价格位处长期低档区，投资组合中，建议可列入投资部位。

台新优先顺位资产扺押非投资等级债券基金经理人李怡慧认为，年底前美国升息可能性提高，高利率将延续更久，市场有技术性修正的空间，公债殖利率短期向上测试高点，待市场反应完升息预估，中长线利率可望走低，有利非投资等级债反弹。

在高利率环境下，违约家数增加年内违约率预期在3％，优先担保非投资级债在「优先」及「担保」双优势下，让投资人获得较佳的资本保护，在市场大幅波动时，优先担保公司债防御效果更明显，表现相对稳健。操作上可增持B评级券，产业看多能源、休闲旅游。