陆监管恩威并重 金融秩序趋稳

提高监管协调性有助加强跨市场监管，银行与非银机构间的合作将成为监管重点之一。

金融监管政策密集落地，并呈现恩威并重的特点，市场预计监管高压会在今年持续。图为大陆银监会。

大陆第五次全国金融工作会议结束已近三个月，从规范境外投资新政，到「修补」同业、私募等监管漏洞，再到取缔代币发行融资（ICO）、整顿虚拟货币交易所，金融监管的「大刀」接连砍下，监管政策密集落地。专家指出，这一轮金融监管呈现恩威并重、合力监管等特点，但也担心某些领域过度监管和「一刀切」式监管引发新的风险；预计监管高压会在今年及更长时间里延续，并会有更加严厉的司法手段进场整顿金融市场秩序。

中国社科院学部委员李扬日前解读全国金融工作会议时表示，此次金融会议传递出的未来五年金融发展主基调与过去完全不同，过去一直强调发展创新、自由化、市场化，而此次大陆中央下决心集中处置风险问题，「整顿金融秩序，加强风险管理，加强金融监管」是未来较长时间金融发展的主基调。这也意味着监管高压不会减弱而是加强。

提高协调性增风险管理

与过去相比，中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为监管协调性有所提高，加强跨市场监管，比如，一行三会对泛资管行业的监管一致趋严，银行与非银机构间的合作成为监管重点，证监会对委外定制基金产品监管升级。

巴曙松认为，监管强化穿透原则，重视表内外资产配置。比如，监管部门对投资和理财业务进行流向跟踪，将2016年迅速扩大的同业存单、同业理财、委外投资等都纳入统计，监管漏洞逐步填补；对于嵌套的资管产品、收益权等，强化底层资产穿透监管原则，掌握最终资金投向。

另外，加强流动性风险管理，同业业务成为监管重中之重。对同业、理财业务进行专项检查和监管，严控依靠主动负债和表外理财进行资产负债表内表外扩张。

巴曙松指出，这一轮监管的另一特点是，在严监管的同时，重点推动资产证券化、信贷资产转让、市场化债转股、政府产业基金和投贷联动等创新类业务发展。

避免过度监管诱发危机

此轮金融监管可以称为「恩威并重」。中国社科院金融所研究员彭兴韵举例说，在严厉整顿、压缩银行同业、理财和表外业务的同时，监管部门给予缓冲期，通过信贷投放、向市场增加流动性等保持市场稳定，以防因监管造成新风险；对于互联网金融的清理整顿也给予一年宽限期，减少行业震动。

但彭兴韵也指出，上半年金融去杠杆开始之初，各监管部门一度出现「竞争式」监管，对市场造成了较大扰动和影响。另外有些政策「一刀切」，比如近期的ICO 监管政策，或许存在与行业沟通不足的问题，市场有些无所适从，这就可能形成新的风险。

此外，在延续监管高压之外，专家预计更加严厉、高效的司法手段也将进场。现时，金融监管已不仅与「一行三会」相关，近期公安部、国资委、财政部、中央统战部、最高法、最高检等相继针对金融监管表态，凸显当前金融安全和金融稳定的重要性。