期货公会理事长糜以雍 市场向好 2021精采可期
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糜以雍小档案 →糜以雍入行逾30年，愿意扮演好业者与政府的沟通桥梁。图／王德为
2020年台湾期货市场交易量再创新高，达到3.4亿口，2021年伊始，6日交易量又创出306万口的史上第五大纪录，期货公会理事长麋以雍笑看2021年的期货市场，跟着现货一起向前冲。
台湾期货市场相较于国际发展时间较短，期交所自1997年成立以来，台指期成交口数履创新高，也增加汇率类、国外股价指数类-国际板及商品类期货商品，尽管2020年全球期货市场遭遇负油价的考验，但在主管机关、业者及投资人的积极投入、不断调整下，推动投资环境与机制更臻完备。
已接掌期货公会理事长职务三个任期、约七年半的糜以雍，如何看待台湾期货市场的监理方式，以及如何扮演好业者与政府的沟通桥梁？以下是他受访时的看法记要：
问：台股重返30年荣光并站稳万五关卡，您对2021年期货行情看法？
答：期货市场每天都一买一卖，有多方部位（long position），有空方部位（short position），也就是「零和游戏」，不管是行情好坏，都是一半的人在赚，一半的人在赔。
期货要看长线而非短线
因此，期货市场本身并没有自己的行情，而是跟着现货连结，才能发挥避险功能。正因为如此，主管机关在核定任何一种期货契约时，都要考量其现货市场量够不够大、是否有流通性，并且期货交易量不能超过现货，以造成头重脚轻，尾巴带着头。
问：回顾去年3月新冠疫情来袭，台湾期货市场是否存有避险失能风险？
答：2020年3～4月因COVID-19疫情带来的震撼，有人质疑期货避险失能，造成期现货出暴涨暴跌走势，其实，期货市场能否发挥避险功能，就在于期现货价格是否维持合理关系，因为在瞬间，期货市场可能跑得比较快，主要是期货会「先」反应未来走势，交易人看淡台股出脱股市，并进而反手放空台指期，造成股期市齐跌，是一个投资人交易现象。
但期货市场是不是失能，要看稍微长的趋势，不是以秒或分来看，而是要看现货期货是否同步的走，如果没有的话，就比较严重，接下来，要看是不是制度有问题，或是有没有特定交易人操纵行情。
答：外资近年的避险单，确有转到台湾期货市场，交易人之中，法人占比逐渐提升，目前在星港台三地追踪台指共有三种期货，分别为新富台、港摩台及台指期，有助于台湾期货市场的成长，期货现货相互影响。
摩台指抢在台指期之前上市，以前期交所很认真地注意，有无追上新交所的摩台期交易量，目前台股指数期货的交易量已远多于新交所，希望外资机构法人能多多利用台指期避险，虽然外资完全利用台指期避险的可能性不高，但应该也没有这么多客户想要三个户头都交易。
问：三个指期来看，台积电权重差很多，您如何观察外资在台积电期现货操作策略？
答：期货交易的问题，很难看一次两次，就认定是什么原因，如果真的造成问题，也要观察结算价格，并查看委买委卖是谁，这些动作与OI及现货的合理性。
外资的台积电部位大，如果对台积电有看法，想要降低持股，合理的作法，不是硬绑绑的卖台积电，可能是先建立空单个股期货，再卖现货，因此，要掌握现货部位，才知道合理不合理。
近年台湾资本市场变化的一大特点是，衍生性商品共同操作灵活度高，台股深度加深，监理难度也随之增加。
答：建议让金融业有「容错空间」。常常听到同业说，主管机关管得没有道理，为何管理规定，让业者遵法成本（compliance cost）这么高。
我做了三个任期、七年半理事长，近来我常想，台湾的公务员素质很高，金管会的公务员平均素质更高，如有风险要硬扛，一定不愿意，因此，每次有风险发生，管理规定就要修正调整，一直限缩，就会绑手绑脚，也无法保证不出事。
因为没有任何一个监理机制，可能做到完全防弊，期货市场只要波动大一点，跑快一点，就会被质疑市场有问题，但期货市场本质就是如此，一半人赚钱，一半人赔钱。
金融业是被高度监理的行业，如果大家都讨厌业者，业者会被越管越严，证券市场讲究效率、公平，两者时有冲突，不可能同时做到，因此，如何追求效率及公平，要先讲清楚，不管制度最后决定是切在哪，不能在某一方出事时，就跳到另一边。
早期的期货市场，这种质疑声浪，更是三天两头发生，中信期货在某一年，曾获全市场获利冠军，因为当年申请自动休业，所以赚钱，其他期货商都是赔钱，这是很久以前的事，期货商曾经度过一段很艰难的经营期。
问：期货公会协助期货业因应金融环境变化，做了很多努力，能聊一下公会在保护交易人及业者所做的内容吗？
答：0206事件发生之后，期货业者发现教育很重要，因此，专款专用筹了1亿元 ，成立期货产业发展基金，并设立管理委员会，由市占率高的期货商，占一半管理委员会的成员，另一半成员是主管机关，每一篇文宣都经过仔仔细细地审查，符合规定者才能对外发布，每一字都经过审视，现在看来，推广教育是有其成果的。