《基金》新兴市场主权债Q1横向整理 今年可期

随着疫苗接种以及全球经济景气走在回复轨道，加上美元走弱，预期2021年新兴市场主权债券应该会有不错表现。但大姆哥投顾提醒，投资人仍需留意利率走势，如有走高之虞，就要小心保守应对新兴市场主权债券。

2020年12月新兴市场主权债券基金延续11月上涨5.9%后，上扬了近4%。12月新兴市场政府债券指数虽然上扬，但随着投资者转趋谨慎，减持了BBB、BB和B等级债券；同时12月份现金部位由11月的4.2%增加到5.3%，低于长期平均现金部位的5.7%，看出市场逐渐规避风险。Morgan Stanley认为，新兴市场主权债券基金自去年的反弹应已告一段落，未来1－2个月，新兴市场主权债券基金应会横向整理，不易大涨大跌。

新兴市场主权债券1月发行398亿美元，不仅为过去同月份发行的最高纪录，也是2020年4月以来第二大的发行量。1月份发行量中83%为美元计价发行，其余为欧元计价发行。1月发行量的65%为投资级债券发行，高于过去3个月平均的64%发行，而高收益债券发行为145亿美元。1月份投资级债券发行主要为墨西哥发行的52亿美元债券、沙乌地阿拉伯发行的50亿美元债券，以及印尼的42亿美元债券等共244亿美元。高收益债券有土耳其的35亿美元债券、阿曼的32亿美元债券和多明尼加发行25亿美元债券等。另外，类主权债券1月份发行了88亿美元（去年同期发行121亿美元），主要来自中国石化集团发行30亿美元、杜拜航空的12亿美元、中国发展银行的11亿美元和中国华能集团发行10亿美元等共88亿美元。

12月虽然新兴市场主权债券基金仍为上扬，但市场已经开始转趋谨慎，可由提高现金部位和降低BB级和BBB级债券部位看出。GBI－EM（新兴市场政府债券指数）12月到1月中旬上涨3%，主要是一些高收益货币，如哥伦比亚、墨西哥、俄罗斯、南非等国货币带动绩效上扬。但12月现金部位仍低于过去12个月的平均现金部位5.7%。另投资等级债券A增加了0.4%的部位、投资等级BBB降低了1.4%的部位、BB等级的降低了0.5%部位、B等级降低了0.1%。

最后，新兴市场主权债券基金由去年下半年开始反弹，短期内涨幅已太大，预期未来1－2个月应会横向整理，不易有大变动。但随着疫苗接种、全球经济景气走在回复轨道，再加上美元走弱，预期2021年新兴市场主权债券应该会有不错表现。但仍然需留意利率走势，如有走高之虞，就要小心保守应对新兴市场主权债券。