新兴市场央行高鸽 新兴债后市行情仍可期

新兴市场央行超乎预期的宽松政策及投资人对于经济V型反转的期待，是助长新兴债表现的重要因素。锋裕汇理资产管理表示，尽管投资人已在新兴债市场看到强劲的涨幅，但着眼于新兴市场主要央行仍积极塑造有利金融资产表现的环境，预期新兴债后市仍有表现空间，甚至若因消息面影响使短线价格有所回落，投资人可伺机适度布局。

进一步盘点，台湾核备的境外新兴市场强势货币基金表现，根据Lipper资料统计，截至今年7月底，该类型基金近三月绩效全数呈现正报酬，26档基金平均报酬率为15％。显示资金回笼之下，信用债利差持续缩窄，带动绩效表现。

锋裕汇理新兴市场债券团队表示，新兴市场在内的中央银行和政府降息幅度超乎市场的预期，包含：巴西央行将基准利率调降75个基本点至2.25％的历史低点、俄罗斯央行近二月将基准利率大幅下调125个基本点至4.25％，并持续保持鸽派的前景预期，为宽松货币政策打开大门。而亚洲地区国家，诸如菲律宾央行、印尼央行同样也保持相对宽松的货币政策。

值得留意的是，除了降息动作之外，购债计划在新兴市场中也越发普遍，非洲、拉丁美洲、东欧和东南亚的中央银行均重申需要利用此类计划，保持其金融市场的稳定性。譬如：印尼银行(BI)计划以私募方式购买更多债券，替医疗保健等公共支出提供资金。

同时，在新兴市场的债务重组也持续在进行，财务状况最脆弱的国家已陆续获得国际货币基金组织(IMF)和G20国家的支持与资金挹注，同时大陆也积极支援撒哈拉沙漠以南的非洲国家，推出暂缓最贫穷国家债务偿付等协议，来支援这些国家。

从评价面来看，新兴市场债未来价格仍有表现的空间。根据统计资料，截至今年7月13日，新兴市场高收益债的利差虽然已从上月的800个基本点附近，收敛至611基本点，但仍较五年平均的364基本点高，显示具相当幅度的利差空间可收敛。

在风险方面，锋裕汇理资产管理提醒投资人，各国央行仅能提供企业流动性的救济，但并不能解决企业无法永续营运的偿债问题。「僵尸企业」的违约将无可避免，这个部分市场目前仍未反应。因此，投资人宜保持警觉并维持流动空间。

锋裕汇理基金新兴市场债券由具备经验丰富的投资团队所操作，68位团队成员拥有当地市场经验，团队成员平均投资经验为16年，驻扎 10个新兴市场投资据点。在操作上，超过九成配置于美元资产，而债券配置上则弹性配置新市场主权债与公司债。本基金目前为最受国人青睐的前五大境外基金。