企业获利动能不明 资金抢驻债市观望
尽管处于美国超级财报周，但全球景气趋缓恐拖累企业获利的疑虑未减，促使资金上周全面流入债市，美债及投资级公司债分别净流入30亿及10亿美元，新兴债及高收益债也连袂迈入第五周吸金，上周更分别以11亿及14亿美元的净流入，创下17周及21周单周吸金之最，显见资金对于股市仍存疑虑，转向信用型债券追求收益。
摩根环球高收益债券基金经理人罗伯‧库克 (Robert Cook)指出，目前看来，全球经济将呈现微温式增长，全球企业EPS年增率将自去年的7%回升至今年的9%，违约风险大幅下降，目前违约率不到2%，低于长期平均的4%。库克进一步指出，企业手上现金充沛，S&P500企业帐上现金占市值比重逾10%，来到1995年来新高，违约疑虑大幅降低。
虽然全球景气放缓趋势鲜明，不过，库克表示，2000年以来，美国经济低速成长阶段，高收益债表现明显优于股市，且呈现正报酬，反观处于高速成长阶段，高收益债也能随股市水涨船高，涨幅上看五成。库克认为，只要经济不陷入衰退，高收益债即使在经济低成长环境也能持续增长。
摩根新兴市场债券基金经理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)指出，7月以来，中国、巴西、南韩等新兴国家相继降息，引发市场对于新兴市场经济成长趋缓的疑虑，其实相较于欧洲已进入温和衰退，美国仅维持2%成长，2012年新兴市场经济体可望成长4.6%，成为新兴债市强而力的后盾。再以到期收益率来看，JPMorgan新兴市场债券指数中无论美元债、本地债都超过5%，深具资金吸引力。
除此之外，皮耶说明，今年菲律宾、巴西及印尼等新兴国家信评获得调升，印尼甚至首度跃升为投资级，由此可见，新兴国家多年来累积大量外汇存底与经常帐盈余，新兴企业也尽量降低杠杆、提高现金比重，益加突显健全的财政体质。皮耶认为，新兴市场的信用利差与利率结构将持续朝成熟市场方向收敛，显然价格仍有持续看升的空间。
摩根环球企业债券基金经理人丽莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示，虽然美债基金受到资金追捧30亿美元，但美国十年期公债殖利率已降至1.5%的历史低点，几乎没有再降空间，美国公债多头不仅难再现，现阶段价格更可说贵得离谱。蔻蔓说，目前投资人想避险、又不甘屈就低收益率的矛盾心态相当明显，到期收益率平均高于公债二倍的投资级企业债恰可满足此需求。
不仅资金追捧力道不减，投资级企业债的发债市场也相当热络，6月以来成功发债381亿美元。蔻蔓认为，目前美国、德国公债价格偏高的环境下，投资级企业债已成为保险公司、退休基金等大型法人投资组合中的重要部位，投资人不妨跟随国际资金步伐，布局波动度低于股票的投资级企业债。