三大债市 资金动能续弱

据美银最新统计，过去一周三大债市资金续呈净流出。图／freepik

债券基金资金流向

美国第三季GDP数据创近两年最大成长幅度，核心PCE升幅放缓至三年最低，显示经济表现正向、通膨降温，美债殖利率回落。不过据美银最新统计，过去一周三大债市资金续呈净流出，其中非投资级债与新兴债净流出幅度较前一周降低，但投资级债净流出放大，仍为债市中动能较弱者。

安联投信表示，美债殖利率的走势成为近来牵动市场投资情绪的主要因子之一。至9月底止，市场对联准会可能在2024年降息的定价已从8月的4码 下降至约3码，但根据联准会9月会议点阵图的预期则可能仅有2码，故未来利率可能仍有上行风险，不过空间也已大幅压缩。

景气衰退疑虑减缓，预期央行维持高利率时间将较预期久，在债券部分宜对存续期较长的利率债保持谨慎态度。建议聚焦评级较佳的信用债，在透过息收来累积报酬率的同时，也避免评级较低可能遇到的潜在违约风险，并建议仍可配置存续天期较短的非投资级债，降低整体投资组合波动度。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人陶德．布莱顿指出，历史经验显示，联准会停止升息后殖利率多走低，有利债市表现，加上预期高利率将维持较长一段时间，企业获利预期在过去一年来逐季下滑，股市表现却没有反映经济与企业获利走弱的前景，市场错置的状况，使现阶段投资组合偏好债优于股，均衡布局公债、投资级债与非投资级债以同时掌握品质与收益。

凯基ESG BBB债15+ETF经理人刘书铭认为，美10年期公债殖利率持续攀升，日前殖利率逾5％，创下16年来新高，牵动债券出现一波修正，BBB评级投等债提供的债息在投资等级债当中相对高，有助挺过过去一年的债市震荡。

后市随市场预期联准会升息近尾声，明年可望开始启动降息，根据过去六次历史经验，升息循环结束后，相较于公债与投等债，BBB评级投等债整体报酬表现有机会更佳，长天期债对利率反应更敏感，受惠降息程度将更大，资本利得空间可期。