群益投信今年第1季投資展望 股、債契機兼具「LONG」配置策略掌握行情

印度景气热络且能见度高，制造业与服务业PMI均保持在50以上扩张水准，企业获利亦可望延续双位数增长。而在全球供应键移转驱动下，印度先行开始强化基础设施以及工厂的建置，政府和民间资本支出投资大幅成长，有助促进印度产生「投资-就业-消费」的正向经济循环。印度街头示意图／美联社

2023年下半年随通膨降温明确、美国联准会暂停升息，市场对于今年降息预期增温之下，带动投资情绪，主要股、债市迎来反弹行情。群益投信表示，总体经济尚属稳健，料呈现温和成长，若搭配货币政策逐渐偏鸽，过往经验来看股债资产都有不错表现，环境上仍相对有利于风险性资产表现，惟布局上也需留意国际地缘政治发展，以及各主要经济体之景气循环状况，故在机会与风险并存的环境下，建议投资大众可透过资产配置来掌握市场成长行情，或借此强化投资组合收益与波动控管的能力。

群益投信指出，2024年也是龙年，在股债投资契机兼具之下，投资人第1季可采用「LONG」配置策略来因应，L代表Long-term investment，即适合作为投组长期持有的稳健收益型产品，包括具稳健高息特色的台股高息ETF、全球优先顺位非投资级债，又或是透过跨资产、跨试场配置的多重资产基金、目标风险组合基金来参与行情，以及升息尾声下受惠程度大的长天期债，包括25年美债ETF、ESG BBB投等债ETF、投资级产业债ETF；Opportunity代表机会市场，以去年表现相对落后的大中华基金、东协基金可持续观察；N代表New mage trend，包括近年全球两大主流产业趋势-电动车与净零碳排相关之电动车基金和ESG低碳ETF；Growth为成长市场，以在经济面与企业获利上都具成长动能之美股基金、印度基金与台股基金最值得留意。

●鸽声响起 债市行情再起 布局首选金融次顺位债、优先顺位非投资等级债两大优质收益债

群益投信固定收益部主管林宗慧表示，从主要央行货币政策来看，根据2023年12月美国FOMC最新点阵图显示，委员认同通膨处于降温趋势，并认为政策利率可能已处于或接近这次紧缩循环的高峰，鹰派立场不再，欧元区核心通膨持续下滑，ECB鹰派立场亦预期难以继续，日本央行虽将结束副利率政策，然而延续紧缩力道有限，有鉴于此，债券作为资产配置的投资吸引力大幅改善，提供投资组合中稳定孳息，预期2024年全球债市环境将进入领息收、等待降息行情的投资阶段，而根据过往联准会暂停升息后一年的债市平均涨幅表现，各类债券资产皆有表现空间可期。

信用债投资配置以优质高息标的为主，包括属于投资等级，但又能提供相对较高息收、产业营运稳健的金融次顺位债，以及非投资债当中，息收同具吸引力，但拥有担保品条件，资产品质又更好的优先顺位非投资等级债。

●通膨趋缓、联准会转鸽、企业获利成长可望加速 美股看好AI相关、三大法案受惠族群

群益投信国际部主管洪玉婷表示，随着市场陆续反应联准会降息预期，市场预期与联准会点阵图之两方看法可望逐渐收敛，经济面来看，考量所得税级距调整幅度与通膨涨幅后，消费者实质所得仍增加，加上PMI新增订单开始反弹，经济软着陆的机率较高，搭配厂商净利率改善，美股企业在2024年获利成长可望加速，亦有助支持美股表现。不过今年美国也将迎来大选，投资操作仍须留意政治纷扰带来的波动影响。

产业布局方面，AI持续发展，市场需求亦持续扩大，若更多厂商将AI技术进行变现，可望形成营收与投资双增的正面循环，相关题材股可持续留意，此外，随美国三大法案 (基础建设，通膨削减以及芯片法案) 陆续招标，2021年以来已经释出8,590亿美元以上标案，目前仅20%破土动工，未来市场空间大，相关基建、工业类股可关注。

●新兴亚洲经济面、获利面皆正向，今年具降息宽松机会，个别市场最看好印度

群益印度中小基金经理人林光佑表示，今(2024)年全球GDP预期可望增长2.6%，当中新兴市场整体成长率又比成熟市场高，且通膨大致已稳定往下，2024年具备降息空间，资金面开始偏向宽松，尤以评价面整体偏低、经济与企业获利成长强劲、投资题材多元的新兴亚洲相对看好。

在新兴亚洲当中，又以在去年表现亮眼的印度股市最值得留意。印度景气热络且能见度高，制造业与服务业PMI均保持在50以上扩张水准，企业获利亦可望延续双位数增长。而在全球供应键移转驱动下，印度先行开始强化基础设施以及工厂的建置，政府和民间资本支出投资大幅成长，有助促进印度产生「投资-就业-消费」的正向经济循环。此外，印度政府所大力推动的「印度制造」政策也有助经济与产业之发展与升级，且今年印度也将迎来大选，过往经验来看，选前半年的平均涨幅达15%，故在基本面、获利面、政策面三者皆强，以及选举行情的加持，持续看好印度股市表现。

●货币政策宽松有望、各产业库存迈向健康水位，台股后市持续看好

群益投信投研部主管陈沅易表示，国际股市近两个月来累计涨幅已大，因此FOMC会议纪录的宽松讯息并未激励股市，反而转为下跌格局，主要反映涨多的获利了结卖压，不过长线来看，宽松政策确立，因此资金面仍有利于股市表现。台股方面，各产业库存经历一年以来的消化，已逐渐迈向健康水位，惟在中国大陆消费力道尚未恢复以及欧美在高利率环境下，消费以民生必需品为主，排挤新兴科技及运动类产品消费需求，以至终端消费拉货动能缓慢。

整体来看，在基本面修复、产业库存去化有成，以及资金宽松有望等条件下，仍相对有利于台股表现，在产业布局方面，在AI商机扩大并续热之下，可持续留意国际晶片大厂相关的半导体供应链、记忆体、高速传输/MEMS/DDR5等IC设计及PCB材料升级。此外，鉴于股市仍受获利预期调整与降息幅度与时间干扰，故高息资产亦值得持续关注。

●债券ETF挑一长三高，股票ETF着重权值、高息、半导体的三大关键字

群益投信ETF及指数投资部经理人曾盈甄表示，2023年股、债ETF大放异彩，无论是规模或受益人数，都明显暴增，显见越来越多投资人将ETF最为资产配置、收益建立的投资工具。展望2024年第1季ETF配置，在债券ETF方面，基于主要央行立场转鸽，降息几乎已确立，加上债券收益率仍处相对高点，存债仍具吸引力下，建议投资人可朝「一长三高」的角度来挑选债券ETF，既享稳健收益，又享后续货币政策反转下的潜在资本利得空间，包括升息末端受惠程度高的长天期25年期以上美债ETF，以及产业安全性高、报酬表现高、收益水准也较一般投资级公司债还要更加优异的投资级电信债ETF、长天期ESG BBB投等债ETF。

曾盈甄进一步指出，在股票ETF方面，台股基本面题材皆有撑，可进一步挑选具有成长动能、息值保护、基本面良好标的，以权值、高息、半导体为投资关键字，可留意结合权值股和ESG筛选的低碳市值型ETF，既掌握台股大盘行情，又能兼顾国际所重视，资金布局重点之ESG投资趋势；高息股的诱因除了稳定领息之外，跟涨抗跌的特性也是重点之一，意味着即便面临市况震荡加剧的窘境，高息股表现仍具韧性，同时在多头期间也能顺势攀扬，进可攻、退可守，投资人可选择诉求精准选股之台股高息ETF来配置，以兼顾高息与稳定成长；对于产业投资有偏好投资者，在半导体产业复苏下，加上生成式AI引领创新热潮，相关供应链也跟着动起来，半导体股之营运与表现皆值得期待，建议投资人可透过并重获利成长性与高息的台股半导体收益ETF来参与，掌握产业复苏行情，息利兼顾。

群益投信2024第1季「LONG」投资策略。(资料来源：群益投信)