投等债3优势 可列核心配置

Q3债市投资建议

美国联准会（Fed）升息循环有望在第三季结束，债券投资价值浮现。投信建议，因投资等级债拥有高利率、高评等及低价格等三大优势，可列第三季的核心配置，非投资等级债在违约率偏低下也可开始建置部位，但因景气下行风险尚未消弭，建议投资人应选相对高品质的债券作为持有标的。

瀚亚投信投资长林如惠表示，综合各项经济数据来看，美国可能出现季度微幅衰退，但出现大幅恶化的机率相对低，市场预期美国经济成长有望在第三季触底后回升。目前通膨有缓慢回落的迹象，但距离Fed目标仍有一段距离，且就业市场持续热络，今年底前降息机率偏低，但升息循环有望在第三季结束。

瀚亚投信固定收益投资部主管周晓兰指出，经济软着陆且通膨回落较为明显的情境下，预估升息终端利率来到5.5％后会停止升息，对四种债券的展望评价，公债持中性态度，而投资等级债、非投资等级债，以及新兴债展望则中性偏多。受景气下滑影响，非投资等级债的违约率小幅度走升至3％，但仍低于长期平均。

受惠于宽松的利率环境、企业去杠杆化及经济未出现明显衰退，非投资等级债累积违约率低于前三波信用循环，但投资人仍须留意企业债息成本上升与景气下行对营运的影响，但整体来看，企业的财务体质已较过去更加扎实，配置上建议选取相对高品质的非投资等级债，才能达到攻守兼备的效果。

台新优先顺位资产扺押非投资等级债券基金经理人李怡慧强调，下半年Fed有机会暂缓升息是市场共识，统计自1993年以来历经五次升息循环后，BB级债表现皆胜出B级与CCC级，搭配优先担保利基，耐震防御力将大幅提升，是绝佳的债券配置。

李怡慧认为，目前债券殖利率处历史高点，市场已出现许多具相对价值标的，建议分批布局，锁定未来报酬，配置优先担保债、避开低评级债券，锁定具备充足流动性，且商业模式稳健企业的优先担保债。