投资者猜错降息时机，美股、美债2024年或迎来“痛苦交易”

自去年四季度以来，美股、美债价格在人们对美联储很快将大幅降息、同时避免经济衰退的预期下反弹。但分析师表示，投资者对降息时机的判断失误将带来损失。

具体来看，GlobalData TS Lombard的策略师科宁(Skylar Montgomery Koning)和西西奥内(Andrea Cicione)表示，投资者对美联储即将降息幅度的判断可能没有错，但时机失误仍会带来巨大风险。

该团队在本周的一份客户报告中写道：“市场价格反映的是参与者观点的平均值，市场似乎预计2024年将出现软着陆，降息约140个基点。”

GlobalData TS Lombard的团队认为，目前整个宽松周期中约200个基点的降息幅度可能“太小而不是太大”，尤其是在经济出现硬着陆的情况下。

但该团队表示，主要问题“不是降息幅度”，而是近期市场的乐观走势，市场预期今年首次降息时间相对较早。“因此，正如我们在2024年初所看到的那样，痛苦的交易可能是，我们没有得到预期中的降息——这会抵消了23年第四季度美元走软、固定收益产品价格走强和股市走强的价格走势。”

道琼斯工业指数在去年第四季度上涨，在新年来临之际创下了一系列收盘纪录，而标普500指数本周也接近两年来的最高收盘点。

在固定收益方面，10年期美国国债收益率在10月份飙升至5%的16年高点后，在新的一年回落至4%左右。策略师们写道：“如果美联储的鸽派立场被重新评估，肯定会有进一步抛售的风险。”

此外，随着美联储提高政策利率，美元在2022年飙升至20年来的最高水平，但转向降息可能会使美元进一步走弱。科宁表示：“市场普遍认为，在美联储大幅降息的基础上，美元将在2024年走弱。”他们还补充说，他们的预测是美元将温和上行。

美元走软有助于提振依赖海外销售的美国大公司的收入，帮助这些企业抵消目前较高的借贷成本。但美联储降息也可能降低与美元挂钩的资产对寻求收益的投资者的吸引力。

总部位于纽约的技术分析公司AllStarCharts.com的研究主管史蒂夫•斯特拉扎(Steve Strazza)表示：“当美元下跌时，这是风险资产的顺风。”“一个达到顶峰，另一个达到谷底。”

他指出，回顾过去，随着疫情颠覆市场和经济，美元指数于2020年3月20日见顶。第二个交易日，在美联储宣布帮助提振经济的特别措施后，美元开始走弱。此后，他说，“我们经历了一个疯狂的牛市。”

不过，斯特拉扎警告说，有时美元指数变动不大，这可能导致股市变化不大。例如，在2022年12月12日至2023年3月7日期间，美元指数上涨了0.5%，而标准普尔500指数在此期间基本持平。

斯特拉扎的观点是，投资者应该在这种关系有效时加以利用，但也要准备好在这种关系破裂时出手。换句话说，如果美元指数下跌，但股市没有上涨，那么就使用其他指标或分析来做出投资决策。