外资资金大走山

为了强化美元在全球金融市场的流动性，联准会和全球九大央行联手强化美元流动性互换安排。联准会首度购买市政债券基金，缓解货币市场的变现压力。联准会和各国央行先要稳住市场的流动性，才能满足市场大咖变现压力，如此全球金融市场才有机会逐渐稳定下来。

【文／魏圣峰】

联准会三月份已经降息六码、扩大七千亿美元的ＱＥ政策，却还阻止不了美股的跌势，全球股市都跟着美股一起崩跌。现在还缺乏一颗有效药物治愈新冠肺炎疫情，造成金融市场信心不足，尤其来自于主权财富基金不计价地出清基金部位变现，形成市场流动性不足。为了弥补市场流动性不足问题，联准会和全球九大央行联手，保障美元流动性充裕，透过拆款市场、增加贴现窗口、建立ＴＡＬＦ（定期资产抵押证券贷款工具）、把货币市场流动性工具纳入市债券基金，进一步宽松市场银根。

欧美各国疫情严峻，已有多个国家进行锁国，酿成全球股市持续崩盘，外汇市场抢美元压力很大，形成美元指数一度逼近一○三点，造成欧元、英镑和其他主要货币均出现贬值。新兴市场中，韩元、巴西币里耳、印度卢比近期贬值幅度都很大，大量资金涌入美元部位。这次疫情造成国际股汇市大震荡的后遗症是国际油价重挫，西德州和布兰特原油这次最低都创下十八年新低，且沦落二字头。这个效应引发主权基金大量出脱资产，主权基金出脱的部位不仅是股票，还涵盖黄金、债券等资产，形成市场很大的变现压力。

沙国、挪威主权基金出脱资产

市场最先传出卖资产的是沙国的主权基金。这次油价崩跌，沙国对外放话要把油价打到每桶二五美元以下，目的是要和俄罗斯、美国页岩油业者打长期低油价策略，并抢夺市占率。沙国是全球第二大原油输出国，原油是沙国主要的外汇收入。沙国依赖原油收入很大，国际油价要到每桶八三．六美元才能平衡政府的财政收入，这数据远高于俄罗斯的四二．八美元。这次国际油价崩跌让沙国内伤颇重，现在使出撒手?打低油价策略让沙国财政更捉襟见肘，沙国被迫出脱部分主权基金部位来因应财政压力。

最近市场传出沙国政府要求对全球最大对冲基金桥水公司以不计价的方式出脱股票、外汇、债券和黄金。从附表观察，沙国政府旗下有两个主权基金产规模超过七五○○亿美元，只要沙国出脱旗下资产一成，就大约高达七五○亿美元的变现压力，对金融市场造成恐慌。虽然桥水公司出面否认传言，但从很多迹象显示，桥水的确积极帮客户出脱资产变现。这回沙国主权基金还出脱黄金，一度造成金价跟着市场震荡下跌。随着市场传言多、股市跌势扩大，很多基金公司或是市场大咖为了弥补在股市亏损形成的变现压力，只好把有获利部位的黄金拿出来卖，近期黄金的下跌就是这些市场大咖卖黄金变现的压力。

联准会强化美元流动性

从二○○八年金融海啸的经验，金融海啸爆发后，联准会在一个半月内把联邦资金利率一口气砍到○～○．二五％，但股市的跌势并没有马上止住，就是当时市场出现庞大的变现压力。联准会后来是透过拆款市场把资金挹注到市场，和全球五大央行联手，强化美元流动性互换安排。当时美元指数也是从七五．八九点一口气涨到八九．六二四点，这段期间为期近六个月。这次联准会和全球九大央行联手强化美元流动性互换安排，联准会在声明中指出，为了提高互换安排，在提供美元资金方面的有效性从七天期操作频率提高到每天一次。联准会摆明了，就算是大型主权基金在金融市场出脱资产和变现，联准会和其他央行都有足够的美元流动性，来稳定市场机制。（全文未完）

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