下半年经济稳健复苏 看好风险性资产

野村投信投资长周文森（Vincent Bourdarie）。（野村投信提供）

近期美国股市节节走高、台股亦攻上「万八」大关，反映疫情趋缓、经济迈向复苏之路以及投资人乐观情绪；不过，投资人也会担忧，未来联准会逐步自市场收回资金造成市场震荡；惟全球景气持续增温，资金仍保持宽松，风险性资产依然具备投资价值，投资组合建议「股优于债」，股市看好美国、中国大陆及新兴市场，债市建议具备高殖利率优势的高收益债以及新兴市场债。

投资人可留意3个发展方向，首先，联准会缩减量化宽松的进程，各界普遍认为联准会将于9月或10月采取动作，但仍要视届时经济情况而定；其次，景气回归成长格局后，各国政府不必再推出大规模的方案；最后，第3季及之后的GDP数字将不如第2季，主要是去年第2季基期低所致，非景气趋缓。

市场担忧通膨升温以及联准会的动作，金融波动在所难免，却提供投资人逢低进场的机会；美国通膨上扬，主要来自于商品原物料的上涨，而非劳动市场工资的增加；若排除食物与能源的价格成长后，通膨仍在正常水位，当劳动市场的通膨未明显增加，推估联准会利率政策不会调整。

股市方面，看好美国、中国大陆股市前景，欧洲经济则较晚反弹，可留意第3季持续成长的空间；另一个亮点是新兴市场，受惠于欧美等成熟经济体步入复苏轨道，加上原物料价格上扬，有利新兴市场国家的经济表现。

债券市场方面，则看好高收益债及新兴市场债；高收益债因企业财务面持续改善，且融资的信用标准仍保持宽松，违约率也维持在低档，此外，近期高收益债企业信用评等调升的数量不仅大于被调降的数量，且调升相对于调降的比率仍在增加，是高收益债的正向发展趋势，看好坠落天使高收债、全高收以及美高收后市。

新兴市场债也具备投资机会，部分投资人担心美国利率走高、美元走强对新兴债市不利，不过，若参考2017至2018年公债殖利率上扬走势，推估市场已经反应完利率上扬的预期，10年期公债殖利率再上扬的空间有限，有利于新兴债市投资。