有色金属相关期价企稳回升 股价"涨升"会否再续?

本报记者 赵子强 张颖 吴珊 见习记者 任世碧 楚丽君

资源类周期品从去年火到了今年,行情火爆的背后离不开大宗商品价格居高不下。但是,近期,各部委多次发声给大宗商品市场“降温”,在政策面趋紧的背景下,有色金属行业是否已进入投资高风险区域?其投资逻辑能否支持股价再度攀升呢?

证券日报》研究部从期货品种走势资金动向、公司业绩机构调研方面,为读者详细解读有色金属行业及相关上市公司的价值与潜力。

有色金属期价出现企稳回升迹象

近期,与有色金属相关的商品期货主力合约经过调整后出现企稳回升迹象。

部分的主力合约调整始于5月11日,5月24日前后初步回稳。沪铜主力比较典型,上述期间下跌7.82%,本周随后出现两根阳线和两颗十字星线,特别是周五的中阳线显示出回升动能的增加。其他主力合约表现相似,周五收涨的主力合约明显增长。

数据显示,5月28日,8类与有色金属相关的主力合约中有6类上涨,且涨幅均在1%以上,其中,沪锡2107(收盘价计算,下同)涨幅达4.55%,沪锌2107涨幅达1.99%,国际铜2107涨幅达1.98%,沪铜2107涨幅达1.96%,沪铅2107涨幅达1.17%,沪铝2107涨幅达1.03%。下跌的两个主力合约分别是黄金2112(-0.74%)、沪银2112(-0.31%)。

值得关注的是,近期,国务院常务会议三次关注大宗商品价格上涨问题。从5月12日“跟踪分析、做好市场调节”,到5月19日出台三项具体措施,再到5月26日提出多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响。

“有色行业指数自去年疫情开始以来涨幅已经翻倍。有色金属价格大幅走高,上游行业的利润空间急剧加大,但对下游行业形成挤压。自2021年一季度,原材料行业成为拉动我国工业利润增长作用最强的行业板块,其中,有色冶炼和压延加工利润同比增长4.71倍。”道智投资董事长康道志告诉《证券日报》记者。

对于近期有色金属相关期货主力合约调整后出现的企稳,私募排排网基金经理胡泊对《证券日报》记者表示,有色金属价格最终是取决于供需两方面的共同作用,短期则受到资金和杠杆的影响较大。之前整体市场的通胀预期较高,甚至都有一些超出了基本面的影响,但经过近期的调整之后,资金投机的溢价已经开始消退。

从季度的角度来看,有色金属相关主力合约今年二季度以来实现了集体上涨。二季度以来涨幅最高的是沪锡2107,涨幅达19.32%,国际铜2107(11.89%)、沪铜2107(11.51%)、沪银2112(11.14%)等3类主力合约二季度以来涨幅也均超10%。

有色金属相关期货品种的未来趋势如何?兴证期货分析师孙二春看好铜和锌。铜方面,美国6万亿美元预算方案叠加中美贸易通话提振市场,支撑基本金属金融属性。同时,铜矿主要产地智利、秘鲁等国家疫情严重,供应端铜矿产出干扰仍在。需求端,随着主要经济体经济复苏,铜消费整体不差。短期主导铜价的因素是宏观情绪的回暖,铜价大概率偏强运行。对于锌的走势,孙二春认为,随着供需格局持续改善,锌价中长期有望上行。

胡泊也表示,接下来有色金属需求的增长比较确定,而供给则因为产能周期的原因整体增长缓慢,因此供需错配现象是比较明显的,会导致有色金属价格中期整体增长向上,看好有色金属期货价格走势。

“这轮以有色金属为代表的大宗商品持续上涨,铜价创出10年新高。上涨的原因有这几方面:一是美元持续走弱,导致跷跷板效应;二是后疫情时代经济复苏,大宗商品需求回暖。只要以上两点没有根本性改变,有色金属的上涨趋势就不会结束。”厚石天成公司总经理侯延军表示。

康道志也看好相关期货的走势。他认为,美国货币大放水格局暂时不会改变,有色金属的供应国主要在新兴经济体,而新兴经济体未来疫情尚存不确定性,供给变数也较多。因此短期内有色金属还是易涨难跌,相关企业应充分利用期货市场套保机制及时规避风险。

二季度以来A股有色金属行业指数涨超15%

二季度以来,截至5月28日,有色金属行业指数期间累计涨15.50%,位列申万一级行业指数期间累计涨幅榜第二位,跑赢同期上证指数(涨4.62%)10.88个百分点。

从近期表现来看,有色金属行业指数在5月10日触及4879.54高点后出现下跌,近几日实现反弹上涨,5月28日,有色金属板块再显强势,盘中一度涨超2%,截至收盘,涨1.24%,为连续第4个交易日实现上涨,最新报4706.93点,较5月10日的高点相差172.62点。

个股方面,4月份以来截至5月28日,有色金属行业内有93只个股期间实现上涨,占比近七成,有73只个股跑赢同期上证指数(涨4.62%),其中,和胜股份和中矿资源期间累计涨幅居前,分别上涨83.52%、72.90%,贵研铂业、西藏珠峰天齐锂业华友钴业、合盛硅业云铝股份、中国铝业、电工合金、宏创控股、锡业股份、华锋股份等11只个股期间累计涨幅均超30%。此外,*ST丰华、华锋股份、永茂泰等3只个股在此期间涨停天数居前,期间分别涨停7天、5天、5天。值得一提的是,永茂泰、中洲特材、博迁新材建龙微纳、志特新材等5只个股在4月份以来股价曾创历史新高。

对于有色金属股二季度以来的市场表现,接受《证券日报》记者采访的君创基金总裁兼投资总监商维岭认为,受益于大宗商品价格上行,二季度以来有色金属股表现强劲。具体来看,主要有两方面原因,一方面,受益于新冠疫苗的推出;另一方面,受益于全球央行流动性宽松所带来的基本面边际改善。市场对经济复苏回暖预期提升,导致全球生产端进入补库存周期。相关经济周期关联度较高的有色品种表现强劲,直接反映到权益市场,相关上市公司股价表现强劲且充分。

尽管近几日有色金属股逐渐反弹,市场资金仍谨慎布局投资。同花顺数据显示,4月份以来,截至5月28日,仅有17只个股期间大单资金呈净流入态势,其余116只可交易有色金属股期间大单资金均呈净流出态势,总体来看,有色金属股期间大单资金合计净流出高达375.67亿元,其中,赣锋锂业、志特新材、赤峰黄金、贵研铂业等4只个股期间大单资金净流入额均超2亿元,分别为7.56亿元、4.21亿元、2.68亿元、2.18亿元;此外,格林美、北方稀土、盛和资源、天齐锂业、洛阳钼业、江西铜业、方大炭素、西部矿业等8只个股期间大单资金净流出额均超11亿元,分别净流出39.84亿元、27.98亿元、19.94亿元、19.28亿元、18.15亿元、17.51亿元、16.40亿元、11.54亿元。

对此,私募排排网研究主管刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示,有色金属股4月份以来的震荡上涨,主要逻辑在于全球通胀的预期,导致大宗商品涨价,资源类股价出现大幅异动。最近,有色金属价格波动继续加大,同时也出现了大幅分化,部分个股资金出现了大单净流出状态。其主要原因,在于经过连续上涨之后,部分个股股价已经出现较大的回调压力,而且国内大宗商品由于政策的调控等因素,价格也出现了连续的回调。

对于后市,刘有华认为,如果美国持续大幅放水,过度的货币宽松政策很可能再次引起全球资源品种价格大幅异动,所以后市需要持续重点关注。

商维岭认为,本轮反弹是补库存周期带来的价格提升,进入5月份,基本接近完成了半年的补库存周期,因此开始震荡,这属于整个经济大周期中的一个环节,后期还要关注制造业及相关消费需求的改善情况,这一点直接决定本轮大宗商品后期走势的持续性。预计本轮有色金属的反弹可延续半年左右时间,半年后,需要关注下游需求端的真实情况以及全球央行的货币政策。此外,进入补库存周期末期,前期部分参与库存周期的资金选择离场锁定利润,直接导致4月份以来有色周期品行业呈现流出状态。

9家有色金属公司上半年业绩预喜

“2020年我国十种有色金属产量首次跃上6000万吨的新台阶,达到6168万吨,同比增长5.5%,规模以上有色金属工业企业实现利润1833.2亿元,同比增长19.2%,为我国在世界主要经济体中率先实现正增长做出了行业贡献。随着全球经济复苏特别是在新基建、新能源的带动下,制造业复工复产对有色金属等大宗原材料的需求不断改善。根据工业和信息化部发布,2021年一季度,原材料行业成为拉动我国工业利润增长作用最强的行业板块,其中有色冶炼和压延加工利润同比增长4.71倍。”中国有色金属工业协会副会长王健日前表示。

可以看到,全球经济复苏与通胀预期再度升温,再叠加去年一季度在疫情影响下的低基数效应,有色金属行业业绩全面释放。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,今年一季度,134家有色金属行业上市公司合计净利润为197.48亿元,较去年同期增长349.24%。其中,84家公司今年一季度实现净利润同比增长,占比62.69%。

截至5月28日收盘,有13家有色金属行业上市公司率先披露了2021年上半年业绩预告,业绩预喜公司家数达到9家,占比69.23%。其中,赣锋锂业、西部材料、楚江新材、西藏珠峰、格林美、湖南黄金、沃尔核材等7家公司预计2021年上半年净利润同比增长100%以上,占行业内已披露2021年上半年业绩预告公司家数的比例达到53.85%。

对此,接受《证券日报》记者采访的安爵资产董事长刘岩表示,从宏观看,有色金属行业正进入历史最好时期。第一,我国持续深化供给侧结构性改革,让产能进一步集中到少数龙头企业,而市场已经提前一年进入供需紧平衡状态,“碳达峰、碳中和”目标更进一步强化新一轮供给侧结构性改革力度,可以清晰预判出,未来中国在有色金属行业将会长期保持稳定的产能规模。第二,全球疫情的不断反复变化,导致澳洲、南美、非洲等资源区域供给出现严重不确定性,即使疫情缓解,新增产能也很难在一两年内出现。第三,全球产业结构也随着新能源的应用,发生根本性的转变,铝、铜、锂等金属在各种新技术应用中占比越来越提高,未来五年,需求都将是一路上扬。第四,美国及欧洲为应对疫情所采取的宽松货币政策,大量超发的货币流动性,更是成为有色金属价格飙升的助推剂。

事实上,部分有色金属股已经得到机构投资者的认可。统计显示,截至今年一季度末,有50只有色金属股前十大流通股股东名单中出现包括社保基金、券商、险资、QFII等机构投资者身影,占行业内成份公司比例为37.31%,合计持股市值约为170.20亿元。其中,新进增持公司家数达到33家。而这33家公司中,最新总市值在百亿元以上的公司比例超过六成,合盛硅业、南山铝业、方大炭素、赤峰黄金等公司最新总市值均在300亿元以上。

“37.31%的比例几乎囊括了行业主要龙头企业,也覆盖了行业主要品种,可见机构投资者对于今年是有色金属大年已经达成共识,未来随着上市公司业绩的不断确认,机构还有望继续增持。”刘岩进一步表示。

对此持有不同意见的华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示,有色板块此前涨幅较大,投资性价比有所下滑,而周期属性板块往往在行业景气顶部是卖出时点,加上机构当前仓位不低,进一步加仓的动能不会太大。

逾三成有色金属股被机构推荐

近期,周期类个股市场表现波动较大,尽管如此,众多机构仍对有色金属行业青睐有加。

成恩资本董事长王璇在接受《证券日报》记者采访时表示:“近期管理层集体出手降温,对大宗商品价格形成强大的抑制作用,短期商品市场情绪持续回落。但是,随着全球经济复苏、中上游资源周期品种需求明显回暖,叠加‘碳中和’下的供给抑制,有色金属行业景气度仍然向上,因此相关板块行情并未结束。有色金属行业景气高点未至,仍有布局价值。”

《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,4月份以来,有色金属行业共有24家公司被机构密集走访,被机构调研公司家数的行业占比达17.91%。从参与调研的机构家数来看,上述24家有色金属公司中,楚江新材、天齐锂业、建龙微纳、海亮股份等4家公司接待调研机构家数均在50家及以上,分别为146家、102家、87家、56家。

“目前来看,有色金属板块上有压力,下有支持,未来大概率呈现出宽幅震荡的走势,同时还会出现明显的分化。货币供应边际收紧、下游也难以承受有色金属价格的持续上涨,但是,碳中和背景下的能源结构转型趋势有利于有色金属行业。”私募排排网研究员孔恩祥对《证券日报》记者表示。

各大机构在密集调研摸底有色金属行业上市公司后,不断对优秀的公司“点赞”。

统计发现,在有色金属行业134只成份股中,机构近30日内给予“买入”或“增持”评级的个股达到48只,占比逾三成,其中9只个股被机构看好评级家数在5次及以上。具体来看,西部矿业、华友钴业等2只个股期间机构看好评级家数均为8次,赣锋锂业、金博股份、云铝股份、寒锐钴业、盛屯矿业、索通发展和银泰黄金等7只个股期间均受到5次及以上机构扎堆推荐。

对于有色金属行业的投资机会,金鼎资产董事长龙灏对《证券日报》记者表示:“从中长期来看,有色金属板块仍有前进的动力:一是随着疫情在相关重要矿区国家的反复,在短期内阻碍了全球商品贸易的便利,导致铁矿石与锂矿原料的紧缺,旺盛的市场需求并没有在一定程度上得到缓解;二是在全球碳中和绿色环保政策的推行之下,对有色金属产业链长期有利好作用;三是全球经济重启的过程当中,将加大对有色金属的需求。综合来看,有色金属板块在短期震荡后,将迎来中长期的旺盛需求,特别关注工业发展所需求的锂、钴、铜等稀有金属相关的上市公司。”

华泰证券行业策略分析师李斌指出,2021年上半年,基本金属走势或分化。2022年铜供需缺口或收窄,短期铜价或维持偏弱走势,但长期供需格局仍对铜价有支撑;电解铝2021年—2023年供需格局或持续改善,价格有望维持高位,碳中和背景下,电解铝行业或迎来结构性机会,建议关注水电铝及再生铝投资机会。高通胀和低利率宏观环境下,继续看好黄金抗通胀属性发挥;白银供需格局有望随新能源行业兴起而持续改善,看好贵金属品种中长期配置价值,建议关注银泰黄金、云铝股份和赤峰黄金。钴锂方面,新能源提振钴锂需求,短期波动不改长期景气上行。

兴业证券表示,市场风险情绪回升,美债收益率连续下挫,黄金价延续涨势,布局下半年贵金属板块机会来临,重点推荐:银泰黄金、赤峰黄金、恒邦股份、盛达资源、山东黄金等。