原物料涨价 风险资产抬头
美国大选不确定性因素消失,市场提高风险偏好,资金流向非铁金属和布局低基期的钢铁、水泥等原物料股。十年期美债殖利率反弹,有利全球景气好转。(图/先探投资周刊提供)
后疫情时期,全球金融市场的宽松货币环境不变,美国总统大选结束,拜登可望入主白宫,未来财经内阁倾向会符合华尔街市场期待,加上新冠疫苗有眉目,在美股强势下,投资人敢于承担市场风险,资金流出避险的美元指数和美债部位,全球原物料价格都受到资金的青睐。国际铜价创两年半新高,铝价创二十个月新高,钢铁、水泥股近期表现强势。
疫情虽然重创今年的全球经济表现,第三季因为上半年经济下滑太严重而反弹,即使十月以后欧美各国因为气温下降造成疫情反扑,并没有冲击全球股市表现。就在美国大选前夕,全球股市突然在美股引领下强弹,十一月九日辉瑞大药厂宣称该公司和德国药厂BioNTech共同研发的疫苗有效性高达九成,即使同期间欧美各国的确诊人数再创新高,市场却押注疫苗出来后能缓解全球疫情,是十一月以来全球股市进一步走高的内涵。
疫情若能因为疫苗问世而缓解,过去科技股上涨期间备受压抑的实体经济相关股票,反而是近期表现强劲的指标股。过去在科技股上涨期间,美债殖利率震荡幅度不大,近期的中长期债券却有逐渐上扬的现象,除了避险资金流出美债市场外,也暗示若实体经济能好转,带动全球经济温和通膨现象,并有助于景气好转。
市场避险需求大减
美国大选结束至今,目前的开票显示拜登已经赢得超过二七○张选举人票,即使川普阵营质疑选举可能有舞弊,并将诉诸法庭,下届总统人选还未能出线。不过,对金融市场来说,大选已经结束而且是由拜登胜选,近期金融市场传出拜登可能的财经内阁中,财政部长可能由联准会前主席叶伦、前理事布兰纳德(Lael Brainard)、瑞斯金(Sarah Bloom Raskin)以及前副主席佛格森(Roger Ferguson)等人出线。这几位未来可能的财政部长人选都有自由派色彩以及联准会的经历,未来的政策不会令市场捉摸不定并符合华尔街市场的期待。
这样的政局演变,资金的避险需求大减,美元指数维持弱势走势并在九二.六二八点附近震荡。同时间,资金也流出公债市场避险,选后十年期美债殖利率最高来到○.九六一%,创下三月二十日以来新高。九月底,十年期美债殖利率仍在○.六五四%,这段期间,十年期美债殖利率上扬三○.七个基点。美债殖利率这段期间的上扬幅度,是疫情发生后首见。五年期美债殖利率在大选后则创下○.四五五%的高点,是六月八日以来的新高。中长期美债殖利率走升,除了资金避险需求下降而外流外,也代表未来实体经济的通膨将逐渐增温。虽然中长期美债殖利率出现反弹,属于短期的两年期美债殖利率上扬的幅度并不大,因为市场臆测联准会在二○二二年以前不会升息,短债殖利率维持低档。
近期债市殖利率反弹显示的经济温和通膨现象,对当前的全球经济是一件好事,有助于实体经济的进一步好转。相较于科技股的股价位阶,近期流向金融市场的资金倾向以实体经济为主的股票,甚至于原物料也因为实体经济可望好转,加上美元指数弱势,还有这几年蓬勃成长的电动车电池需要大量的铜、镍、钴等非铁金属,实体需求支撑下也让近期非铁金属价格有不错的表现。如同本刊二一一七期所述,国际油价在美国大选后上涨,西德州原油在没有基本面明显好转下站上每桶四○美元以上,是因为市场投资人的风险偏好带动对原油市场的买盘,这现象也是近期非铁金属价格反弹的原因之一。(全文未完)
《先探投资周刊2118期》