致富胶囊－ESG投资：社会因素的重要性攀升

NN投资伙伴固定收益方案与永续投资团队主管 Edith Siermann

彭博行业研究(Bloomberg Intellingence)近期预测全球ESG投资的资产规模将在2025年达到53兆美元。NN投资伙伴认为，未来五年，机构法人等投资者将大幅增加ESG投资，而且其中的社会因素(S)将自疫情后出现显著的成长。

目前多数永续投资仍聚焦在环境，亦即ESG中的E，然而投资者已逐渐地增加对于社会(S)这项议题的关注。典型的社会因素包括企业如何对待员工，像是职场安全、性别平等以及生活工资，以国家角度而言，相关因素如人权是否遭受侵害、劳工权益及性别平等。

不过，相关议题也包含企业的产品与服务对于社会的影响，举例来说，最近美国极富争议的其中一项，是在大规模枪击事件后，像Walmart的超市是否应该贩售枪枝，即使贩售枪枝仅占其业务规模的一小部分，但若企业不采取任何行动，在社会氛围改变下将可能重创品牌形象。

在投资流程中纳入社会因素的考量后，亦能提升投资组合的表现。试想，若一家纺织企业给予员工低薪，可能导致罢工或打击公司的商誉，无论是哪一种情况都会损害其财务表现。

至于国家层级，社会动荡通常会导致政治问题和不稳定的环境，这将降低投资者的信心，若以债券来说，信用利差将因此上升，因为投资者要求更高的回报来补偿增加的风险。俄罗斯资产价格的情况，正是对不遵守社会常理后可能发生情况的一个鲜明警讯。

目前投资者的需求仍多半集中在和环境相关的产品，例如巴黎气候协定之零碳排放策略，或相对于指数能尽量减少碳排放的基金。不过，我们预期对社会相关产品的需求会更多，借由欧盟的社会分类法的协助，定义什么是符合条件的社会投资。

我们已经看到社会债券的发展，它很受投资者欢迎。社会债券背后的想法是，发行人-不全是中央政府，有时是地方政府或开发银行-利用债券的收益投资于社会措施，例如扩大教育机会、提供可负担住房、改善医疗保健或创造新的就业机会。借由购买这些债券，投资者正在协助提供资金。

NN投资伙伴分析一系列的社会实例，例如企业如何对待员工，是否提供安全的工作环境，以及在性别平等的表现。从信用角度来看，我们着眼于社会问题导致的潜在不利影响-如果发现风险，不是选择另一个风险较低的发行人，就是需要更高的信用利差做为补偿。

为此，我们使用所谓的ESG镜头，它是一种工具，提供我们的投资团队所关注的每间公司或国家的ESG分数，同时涵盖我们认为重要的各种数据。该工具帮助我们确认为什么一间企业可能在某些因素得分不佳，对于我们的投资组合经理在做出投资决策时非常有用。