2025年債迎生機 收益與風險調控兼顧

投资示意照。图／ingimage

迎接2025年的高波动环境，跨资产、跨投资风格的低相关或负相关性，既有助于提高风险调整后报酬，也能达到建构具韧性投资组合、追求可持续收益、促进资本增值机会、控制下档风险的多重目标，目前美国非投资级债与投资级债的收益水准仍相当具吸引力，而具备防御与风险分散优势的公债亦是资产配置中增添收益与分散风险不可或缺的要角。

复合债策略 掌握债市多元行情

富兰克林坦伯顿固定收益团队投资长暨精选收益基金（本基金有相当比重投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金）经理人桑娜．德赛分析，川普所提的美国减税等宽松财政政策，在提振经济的同时，却也因发债增加将不利于长天期公债市场，此时机会可望落在中天期高评级债和存续期间短的公司债。

其中公司债可受惠新政府亲商政策、联准会降息的大环境利多，但需留意企业债基本面虽佳，利差则多降至低档区，一旦经济意外不振或市场风险趋避情绪再起，低利差恐无法提供下档保护，建议搭配中短天期公债以降低债组风险。

此外川普两任的时空背景也有所差异，联准会在2017至2018年还在升息，对照今年已步入降息循环，且川普交易于十月即已先上演，就近期美国公债和投资级公司债相关指数到期殖利率来说，仍远高于川普2017年首任就职日时的水准，预期债市收益机会普遍比首任时期来得高。

以富兰克林坦伯顿精选收益基金（本基金有相当比重投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金）配置而言，透过复合债策略打造以高品质债为多，并分散配置于美国公债、投资级公司债和非投资级公司债的投资组合，同时用主动式管理精选及调整持债，积极应对个中的机会与风险。

美国非投资等级债 分享川普亲商政策行情

富兰克林投顾表示，布局债市的策略，以精选复合债为核心，争取各类债市能受惠降息行情并规避长天期公债殖利率可能上扬的风险，若要进一步提高收益空间，不妨再搭配美国非投资级公司债型基金，也能锁定新政府上任的政策亮点。

富兰克林坦伯顿公司债基金（本基金主要投资于非投资等级之高风险债券及符合美国Rule 144A规定之私募性质债券且基金之配息来源可能为本金）以老马识途之姿，持续在美国非投资级公司债中发掘潜力标的，在争取收益时也相当重视持债发行人的信用品质，对川普概念股，例如金融、能源与航太产业等，也有加码配置，截至11月底，该基金持债到期殖利率为7.12%*，平均3.72年到期。

*「到期殖利率」：为基金所有持债之加权平均到期殖利率，其乃假设每一债券均持有至到期且期间所收的债息均滚入再投资计算而得的平均年收益率。纳入计算之资产皆包括所有持债。基金持债到期殖利率不代表基金报酬率或配息率。

<本文提及之经济走势预测不必然代表本基金之绩效><本页不代表对任一个股的买卖建议><投资人申购本基金系持有基金受益凭证，而非本文提及之投资资产或标的>。【富兰克林证券投顾独立经营管理】非投资等级债券基金警语：本基金经金融监督管理委员会核准，惟不表示绝无风险。由于非投资等级债券之信用评等未达投资等级或未经信用评等，且对利率变动的敏感度甚高，故本基金可能会因利率上升、市场流动性下降，或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损。本基金不适合无法承担相关风险之投资人。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅基金公开说明书。本基金较适合投资属性中风险承受度较高之投资人，投资人投资以非投资等级债券为诉求之基金不宜占其投资组合过高之比重，投资人应审慎评估。部分基金有相当比重投资于符合美国Rule 144A规定之私募性质债券，较可能发生流动性不足，财务讯息揭露不完整或因价格不透明导致波动性较大之风险，投资人须留意相关风险。基金配息说明：基金配息不代表基金报酬率，且过去配息不代表未来配息率；基金净值可能因市场因素而上下波动，投资人于获配息时，宜一并注意基金净值之变动。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能导致原始投资金额减损。由本金支付配息之相关资料已揭露于本公司网站，投资人可至本公司网站(http://www.Franklin.com.tw)查阅。部分基金进行配息前未先扣除应负担之相关费用。基金投资均涉及风险且不负任何抵抗投资亏损之担保。投资风险之详细资料请参阅基金公开说明书。基金转换若涉及不同计价币别基金之转换，转入之基金以申请转换当日之净值计算。本公司所提供之资讯，仅供接收人之参考用途。本公司当尽力提供正确之资讯，所载资料均来自或本诸我们相信可靠之来 源，但对其完整性、即时性和正确性不做任何担保，如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人因信赖此等资料而做出或改变投资决策，须自行承担结果。基金经金融监督管理委员会核准或申报生效在国内募集及销售，惟不表示绝无风险。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅基金公开说明书。投资基金所应承担之相关风险及应负担之费用(含分销费用)已揭露于基金公开说明书及投资人须知中，投资人可至境外基金资讯观测站(http://www.fundclear.com.tw)下载，或迳向本公司网站(http://www.Franklin.com.tw)查阅。富兰克林证券投资顾问股份有限公司 主管机关核准之营业执照字号：101年金管投顾新字第025号 台北市忠孝东路四段87号8楼 电话：﹝02﹞2781-0088　传真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw