阿尔特：新能源汽车的探矿者，新势力背后的隐形冠军
最近,新能源汽车的事故频繁发生,新能源汽车安全问题受到挑战。新能源汽车以电脑控制为中心的设计理念和传统汽车以安全和运动控制为中心的设计理念将产生重大的交集。新能源汽车未来设计不仅仅引入新科技还要引入传统汽车的安全和运动控制理念。鉴于此新能源汽车设计公司的核心作用就彰显起来,如果将这两大设计理念整合起来中国就能够在新能源汽车上实现彻底的弯道超车和进口替代。
与此同时国内新能源汽车群雄逐鹿,中国汽车工业的各个细分领域迎来机遇,第三方汽车设计公司阿尔特(300825)绝对是细分领域隐形冠军,如果把中国汽车工业尤其是新能源汽车产业比作淘金热,那么阿尔特扮演的就是帮助淘金者勘探金矿的角色;天风证券称公司为:新能源汽车行业卖水人。
日前,中信证券最新深度跟踪报告中表示,阿尔特是国内领先的第三方汽车设计公司,具备全链条设计开发能力,并积极布局高端动力总成零部件领域,订单放量可期。公司拟定增募资7.89亿元,燃油、新能源配套能力和动力总成平台研发能力有望进一步拓展,智能化变革带来未来增量。维持“买入评级”,维持公司2021/22/23年EPS预测0.84/1.40/1.84元,给予公司2021年40倍PE的估值,对应目标价33.6元。截至6月4日收盘,公司股价报收27元/股。
汽车产业正经历百年未有之大变局,需求多元化,新能源成为汽车产业发展的主要趋势;华为、小米、滴滴、美团等科技和互联网巨头纷纷入局,智能化的军备竞赛即将开启,行业格局正处于重塑的前夜;同时,新能源汽车的出现也给中国汽车工业实现弯道超车的绝佳时机。
一方面,汽车的智能程度将成为产品差异化的决定性要素,整车厂将投入更多的研发资源提升自身的软件能力;相应的,部分传统的造型设计、工程研发工作将更多地外包给第三方设计公司完成。另一方面,国内新能源汽车的商业模式已经逐渐进化,吸引科技、互联网公司等新势力纷纷入局,汽车设计需求爆发。
阿尔特是我国首家上市的独立汽车设计公司,主营业务为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务,是我国技术领先的汽车开发整体解决方案供应商。公司开创了独立汽车设计公司整车研发“交钥匙”服务和发动机/动力总成研发制造的先河,公司产业生态围绕服务汽车生产企业展开,产业生态的各业务板块融合发展、相互支撑。
资料显示,阿尔特客户几乎覆盖国内外所有主流品牌,国内前十大汽车集团中8家为公司客户,且与日产、大众、奔驰、现代和本田等外资品牌均有合作。同时,公司积极拓展与造车新势力的合作,蔚来、理想、小鹏、天际、合众、威马等均为长期客户,另外,公司还为滴滴、美团等知名互联网公司开发专用新能源车型。公司已成功研发超过200款车型,包括北汽新能源ARCFOXα、一汽红旗H5等自主高端车型,以及理想ONE、小鹏G3、合众哪吒N01等新势力车型。截至2020年报告期末,公司存量的设计研发订单总额近24亿元,89%为新能源汽车的设计研发业务。
目前国内大排量发动机供给稀缺,阿尔特国内竞争对手较少;同时大排量发动机开发投入大、回报周期长但车型相关需求量小,主机厂倾向将相关业务外包采购。阿尔特投资的柳州菱特公司所研发生产的V6型发动机,为目前国内少数拥有自主知识产权的V6型汽油发动机之一。
中信证券深度跟踪报告中认为,阿尔特高端动力总成系统配套落地,贡献第二曲线。
市场风格从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长”。在此背景下,赛道景气上行的行业隐形冠军有望成为下半年首选品种。
细分领域隐形冠军的阿尔特备受机构的青睐,6月1日,博时基金、招商基金、华商基金、国泰君安证券等知名金融机构到公司调研,此前,嘉实基金、安信基金、中信证券、广发证券、鹏华基金、富国基金、华夏基金、南方基金、浦银安盛基金、鹏扬基金、国联人寿、广发资管、IDG资本、成泉资本等知名机构都曾到访公司调研。
6月1日,在回答关于公司与国际同行业企业比,主要优势的问题时,阿尔特副总经理、董事会秘书林玲表示,多数国际同行业企业主要专注于整车研发的某个环节,如造型创意、工程设计等,较少有像阿尔特这样做整车研发全流程服务的。另外公司在全球有五大造型创意中心,虽然我国汽车工业发展才几十年历史,但阿尔特与国际领先企业的差距在不断缩小。对于国内客户来说,阿尔特既具有国际化团队,又更熟悉中国市场,能给客户更贴心的服务。
在传统汽车领域,我国起步较晚,主要市场被外国企业所占领,在目前汽车电动化转型过程中,国产新能源车企已经占据了一定的先发优势,且行业头部企业特斯拉受刹车问题所困扰,川财证券研究所认为国产新能源车企和造车新势力有望乘着汽车电动化转型的春风,实现弯道超车,掌握汽车电动化、智能化的核心技术。
中信证券认为,阿尔特公告拟定增募资7.89亿元,以巩固汽车设计业务能力,拓展燃油和新能源零部件配套能力,打造动力总成平台,同时积极布局智能网联相关业务,未来增长可期。公司业绩增长迅速,且商业模式相对不受汽车行业整体“缺芯”带来的销量影响。
除了中信证券持续看好公司的发展前景,天风证券、国海证券、长城证券等券商也都长期跟踪公司发展情况,给与买入评级。
今年一季度,公司实现营收2.0亿元,同比增长38.2%;净利润0.4亿元,同比增长86.4%。
长城证券表示,阿尔特整车设计业务爆发式增长,2021年至今整车设计业务新获订单总额18.56亿元;零部件业务从培育进入收获期在手订单全生命周期收入规模在35~65亿元,2021年开始放量。
国海证券认为,目前公司已基本摆脱疫情影响,下游需求回暖带动公司一季度业务量大幅提升,2021年Q2~Q4公司所拥项目部分节点将逐步完成验收工作,全年业绩实现高增长具有一定确定性。公司景气度维持高位,并将贯穿全年。
天风证券则认为,阿尔特是国内知名独立汽车设计公司,受益于造车新势力的兴起,进入业绩快速释放阶段。