白银涨势熄火？法人：三利多有撑

白银战争熄火？芝加哥商品交易所（CME）调高白银期货保证金，白银价格自高点回落，突遭乡民突袭的白银空军大队总算松了一口气，不过白银在宽松政策、弱势美元与工业需求强的三大利多因素下，白银表现仍可望获得一定支撑，提醒投资人逢低分批进场的同时，仍需谨慎评估，并衡量自身风险属性。

近期两起乡民发起的战争，主要追溯美国流量第五大网站-Reddit，其继轧空GameStop造成飙涨后，再度展开攻势，乡民群众力量推升白银期货3月合约1月28日至2月1日三日累计涨幅高达15.87%，收29.418美元，盘中最高达30.35美元，是2013年3月以来首次突破30美元大关，全球最大的白银ETF－iShares Silver Trust（美股代码SLV）1月29日亦创下2006年成立以来最大申购量。

虽然这场由散户大军对抗空军的白银之战，随着芝加哥商品交易所（CME）宣布调高白银期货的保证金而歇息，但近来乡民两次逆袭华尔街，借由号召群众之力，接连突袭GameStop与白银，并大获成功仍为市场热议。

元大道琼白银期货ETF研究团队指出，白银市场庞大，光是近月期货未平仓量约在新台币5,000亿元，近期日成交额更在新台币6,000亿元以上，而现货市场更是期货市场的数倍，光是SLV一档ETF的资产规模就高达183.5亿美金（截至2月1日），虽然单纯倚靠散户力量持续拉动市场的难度颇高，不过长线趋势亦站在有利白银的一方。

由于白银与黄金在古代同样作为货币的一环，银价、金价两者相关性高，并皆与实质利率、美元强弱呈负相关。观察近期美债殖利率虽有反弹迹象，不过美国联准会（Fed）货币政策会议表示经济不确定性仍高，趋近于零的利率及购债计划将持续进行，因此实质利率仍续走跌，可望为银价带来支撑。

而影响美元汇价趋势最重要的因素在于双赤字表现，美国总统拜登上任首推的1.9兆纾困计划若获通过，将造成已经居高不下的财政赤字更形恶化，亦将对美元带来压力，评估在经济体摆脱疫情阴霾回复稳定之前，宽松货币政策及弱势美元都将有利于白银表现。

元大道琼白银期货ETF研究团队指出，白银与黄金最大的差异在于工业需求占白银总需求高达二分之一以上，因此当制造业成长时，白银的表现可望相对优于黄金，此时金银比也将降低，根据过去资料显示，可发现当IHS Markit全球制造业采购经理人指数（PMI）增长时，白银价涨，连带使金银比走低。

美国第四季经济成长虽不若预期，但随着拜登政府完全执政可望推行更积极的财政刺激政策及基础建设，有助于经济复苏，白银工业需求也将连带回升，且拜登绿能政策及中国十四五计划均支持太阳能发展，白银为太阳能发电板重要原材料，白银需求前景看好。预期在疫苗普遍接种后，消费市场终端需求有望大幅成长，工业需求对白银的推动将接棒演出。

法人认为，虽然单靠乡民力量或许不足以让银价如同GameStop飙涨，价格难以持久，不过白银长线拥三大利多，有意参与白银市场的投资人，建议可逢低分批进场，惟目前透过白银实体或期货投入门槛较高，若透过用白银相关期货ETF，只需证券帐户即可在集中市场下单，方便快速。

元大道琼白银期货ETF研究团队也提醒，短线银价波动大，建议投资前应谨慎评估、评量自身风险属性，并留意金融市场变化，善设停利与停损点。