《半导体》智原Q2毛利率拚「5」大关 全年NRE拚新高

智原(3035)第二季营收拚双位数增长，毛利率持续攀高至50%以上关卡，智原今年随着高毛利率产线将重回成长轨道，将带动智原的获利提升，另外，智原28奈米制程NRE今年营收比重大幅提升，明后年28奈米制程MP营收展望将有巨大成长性可期。

智原预计第二季营收季成长5%~10%，其中NRE与MP(量产)收入预计季增大于10%，而IP收入则约持平，且随着新产品比重提升使得NRE及MP收入平均毛利率皆有提升，智原第二季整体毛利率仍可持续攀高至50%以上水准，法人也乐观预估，智原第二季获利有机会相较首季成长逾1成、更相较去年同期成长逾3成。

展望2021年，智原推估约有1~2亿元NRE为去年的递延认列，加上在制程往下演进下，贡献NRE金额将更高，推估全年NRE产线营收将创历史新高，另外，在IP方面，今年28奈米的IP有切入代工厂的大客户，2021年会开始认列权利金收入，且28奈米的IP权利金贡献较大，加上联电(2303)晶圆代工开始涨价，对于依晶圆代工价格比例计价的认列的权利金金额将提升，目前授权金及权利金分别占比为5成。

智原2017~2020年合计全年营收成长动能平缓，而随着近年来耕耘的客户案子逐步走向量产阶段，营收于2021年开始发酵，法人预估，智原今年MP营收在28/40奈米比重上，仅分别为个位数百分点及20%， 而目前28奈米从tape out到量产时间约为1~2年，因此，可预期2022~2023年智原在28奈米制程MP贡献程度将有大幅提升，目前MP营收占智原超过60%为主要营收来源，未来MP的营收成长将对智原整体营运带来明显挹注。

智原2020年营运受疫情影响，使NRE及IP产线营收仍不如预期，今年会有其部分递延的NRE及IP收入将逐步认列， 加上制程演进下，每单位贡献的权利金将提升，将推升今年的营收及获利预估。

智原预计今年三大产品收入全年成长性皆高于2成，以成长性来看，NRE将创历史新高，且其毛利率高于整体平均， IP收入亦可望创14年以来新高。