财讯／不能只靠降息 亟须扩张财政
文／林文义
最近台湾经济坏消息满天飞，出口连续四季负成长，中研院并把主计总处预估今年的经济成长率1.06％，腰斩成0.52％。中央银行总裁彭淮南表示，这些都与中国经济转型有密切关系，货币政策负担已太重，未来要靠扩大财政支出，趁此时做好公共建设改善投资环境，台湾经济才能否极泰来，恢复生机。
中国三大转变台湾出口大幅缩水
台湾经济以出口导向，但从去年第二季起，台湾出口成长率连十七个月负成长，而且出口成长率已远低于国内生产毛额（ＧＤＰ）成长率，惨状已和金融海啸期间差不多。对此，彭淮南表示，台湾出口不振的答案非常简单，就是中国进口大幅减少，而这又和中国经济最近几年进行的三大转变有关。这三大转变就是：一、由出口导向转为内需为主；二、从投资拉动转为消费成长型；三、原来以制造业为主的产业，转为发展服务业。
在中国经济以出口及投资为主要导向时，为了扩大出口，必须大量向台湾进口原物料及中间材，此时，两岸的经济形成密切的互补关系。从统计面来看，台湾的出口成长与中国的进口成长两者有高度相关性，但当中国经济转成内需与消费型时，对外进口原材料和中间材需求大幅下降，台湾出口就严重衰退了。在二○一○年，中国进口量年成长率高达21.9％，台湾的出口量年成长率也高达26.5％；到了一五年，中国进口量成长率为负2.1％，台湾出口成长率也同步变成负3％。
彭淮南表示，当台湾出口成为负成长时，最不利的影响就是投资也会减少；从过去经验来看，台湾的投资和出口呈正向关系，出口成长，投资就多，出口减少，投资也跟着减少，而投资变少又会加深经济不景气。
面对台湾出口衰退经济严重不景气，央行虽然将重贴现率、担保放款融通利率、短期融通利率各调降半码（0.125个百分点），使得这三个主要指标利率水准分别来到1.375％、1.75％及3.625％的水准，但如果下次理监事会再调降利率半码，这三项指标利率就要回到○九年二月金融海啸最严重时的水准了。
中央研究院研究员周雨田表示，以目前台湾的状况，央行能用的货币政策空间已非常有限了，而且现在降息也已出现边际效用递减现象；民间并不缺钱，缺的是投资机会，降息的效果是勉强使台币汇率维持在弱势，以便与韩元汇率竞争…(本文截自财讯507期，详全文)