财讯／葛洛斯　热爱交易与赚钱的金融暴君

文／廖怡景

债券天王」比尔．葛洛斯（Bill Gross）的人生，像极了一场「赌局」！

这几年，已连输了好几把的葛洛斯，9月26日宣布从PIMCO（太平洋投资管理公司）投资长，跳槽到Janus担任基金经理人的动作，无异就是想从众多批评里抽身，重新在债券市场中谷底翻身，以小搏大！

从「投资长」到「经理人」的差距有多大？过去葛洛斯掌管「PIMCO Total Return Fund」，基金规模高达2210亿美元，台湾人投资金额亦高达600亿元台币；至于新接手的基金「骏利无约束全球债券基金」，规模约1200万美元，连过去规模的万分之一都不到。这也像是美国总统辞职后，到人口只有18000人的小城，担任市长；此外，根据《富比世》（Forbes）统计，葛洛斯的净财富达23亿美元。显然，这样的落差，葛洛斯没有把它放在眼里。人生走到这一步，葛洛斯在意的已不是手上基金规模的大小，而是要证明谁才是真正可以左右市场的「债券天王」！

一场车祸　改变他的世界

葛洛斯出生于美国俄亥俄州，父亲是钢铁公司经理，母亲是家庭主妇，家庭环境小康。年少时的他，并没有想到未来会在投资市场成为天王级的人物，「那时，我并不知道要做什么；只知道自己对心理学很感兴趣。」然而，葛洛斯即将从美国杜克大学心理系毕业那年，发生了一场严重车祸之后，人生出现了重大转折。

由于伤势颇为严重，因此，葛洛斯必须留在医院接受长期治疗。无意间，读到加州大学教授Edward O. Thorp的著作《打败庄家》一书，从中体会了如何理解风险和机率。出院后，为了印证其中的理论，葛洛斯独自到拉斯维加斯赌城待了4个月，每天在赌桌耗上16个小时，最终，他以200美元的赌本，赢得了2万美元，增值了100倍！

别以为故事就这么结束。这4个月的经验，再加上自己在心理学上的体会，葛洛斯体悟出了未来让自己成为世界富豪的投资心法──「当你发现，自己握有较大优势时，一定要持长期获利的策略；即使有短期的损失，也会被长期的获利摊平。用长期布局的策略观点，打败人性的弱点──贪婪与恐惧。」

杜克大学毕业，葛洛斯到越南当兵2年，兵役结束后，拿着在拉斯维加斯赢得的20000美元，完成了加州大学洛杉矶分校ＥＭＢＡ的学业。原来葛洛斯的目标是想当「股票经理人」，但由于只接到太平洋投资债券分析师的工作，因此，也只能先从债券入手。没想到，这一入行，开启了他的债券投资之门。在往后的近30年间，创造了不败的战绩，赢得了「债券天王」的称号。

摊开葛洛斯近30年来的投资成绩单，他的确有资格被称为「天王」，离职前负责操盘的「PIMCO Total Return Fund」，凭着长期优秀绩效，成为全球规模最大的债券基金。不仅如此，最为人津津乐道的战役，还包括：成功预测了几次金融风暴、躲过网路泡沫危机、预测债市多头行情。

虽然，葛洛斯的成功，备受外界瞩目；然而，对他自己而言，成功和失败同样需要被记忆，这才是不再犯第2次错误的法门。葛洛斯在接受美国全国广播公司采访，谈到自己人生中3笔最失败的交易时，他坦言，「错误有2种：一种是做了不该做的事；另一种是没做该做的事，我曾连续犯了3个错误，让我错失了大好的投资机会。」

不败天王　曾拒绝巴菲特

那年是1975年...

某一天，华伦．巴菲特和他的合伙人查理．蒙格，两人带着喜思糖果（See's Candies）的样品，出现在PIMCO的办公室里，向葛洛斯陈述波克夏公司的远景，并解释需要1000万美元的贷款，解决资金困难。当时，在葛洛斯的眼里，这家公司有些滑稽，因为，他们只是位于美国东北部荒凉小镇的一堆没落工厂。葛洛斯坦言，「虽然，我觉得他们都是聪明人，而且才华洋溢，但贷款给他们，对我而言，还是没有吸引力。于是我把他们介绍给了『太平洋信托基金』。」如今，波克夏公司一年可以赚进200亿美元，巴菲特操盘绩效长年打败标普500指数。

葛洛斯的失败还不只有错估波克夏，就在他拒绝巴菲特后的一星期，他接到了沃尔玛创办人山姆．沃尔顿（Sam Walton）的邀请，到Bentonville（沃尔玛超市的发源地）参观。当时葛洛斯觉得，「不过是一个想把生意扩张到俄亥俄州和爱荷华州的小杂货店，而且计划听来也不怎么样。」于是，葛洛斯又把这个贷款转给了太平洋信托基金。这家，当时葛洛斯觉得不怎么样的「小杂货店」，就是后来的美国知名跨国零售业「沃尔玛百货」。

之后，再过了2个星期，葛洛斯来到旧金山参观「伊特尔公司」（Itel）──轨道电动车的承租商。这回，葛洛斯被先带到停放电动车的仓库。他敲打着电动车上的金属，感觉是那么的扎实；来到位于旧金山市中心一栋有30层楼办公室的总部，脚踩着10厘米厚的地毯、眼看远方的金门大桥、漂亮的女秘书。葛洛斯心想︰「这才是一家真正公司。」那些扎实的触感和门面，博得了葛洛斯的欣赏和信任，于是，葛洛斯贷出五百万美元给了伊特尔；没想到的是，半年后，他们破产了。

葛洛斯在6个星期内，连犯了3个错误。他在5, 6年后，看到J. P. Morgan在一个国际会议上说的一句话，才体会到自己的盲点所在︰「在你把钱借出去的时候，不应该看对方是否资本雄厚，要注意的是贷款人的人品和性格。」葛洛斯如醍醐灌顶般了解了自己的错误，「我们不应该看贷款人的地毯有多厚、他拥有的是电动车还是糖果店，而是要看贷款人的人品和性格。」「如果我当时能够领悟这个道理，多了解巴菲特和沃尔顿，我可能就不会犯下这样的错误。」

1981年起葛洛斯就把J. P. Morgan的画像挂在墙上，借以时时刻刻提醒自己，当年犯下的那3个错误；也因为葛洛斯对自己错误的深刻反省，让他躲过了次贷危机。不过，近两年来他错看债市行情，也令「总回报基金」不断遭到赎回，种下去职的原因。...(全文选自财讯双周刊461期)