操盘心法－两利多加持 台股后市不淡

加权指数1130401(日线图)

盘势分析：近期盘势受到MWC与NVIDIA GTC等科技题材、高股息ETF新募集的预期卡位心理、与资金动能带动，盘势突破达到2万点新高。但由于台股处于新高水准，在当冲、换手以及获利了结卖压下，虽然成交金额持续放大，由平均3,800～3,900亿元提升到4,800～4,900亿元，但盘势多为开高走低，大盘上攻动能偏弱，预期未来几个月盘势仍会较为震荡。

日前FOMC会议结论显示联准会（Fed）今年将降息3码的结论不变，由于Fed看到1月与2月偏高的CPI与PCE等数据还是没有改变政策方向，表示Fed现在关注的重点已由通膨转往避免经济衰退。不过Fed降息3码的前提是来自于上修美国的经济成长率预测，2024、2025、2026年经济成长率预测分别由1.4％上修到2.1％、1.8％上修到2.0％、1.9％上修到2.0％，幅度皆高于长期预估值的1.8％。

Fed对于通膨的反应是「单向」，亦即当通膨高于预期时维持高利率、当通膨降温后才启动降息。目前预期Fed将会在6月启动首次降息，而后将持续观察经济发展状况才决定降息路径。但在政策路径的不确定性消除下，短期对于股市等风险性资产可以偏多解读。

另一方面，日前经济部电价审议委员会宣布调涨电价以填补台电的亏损。根据经济部公布的方案，电价平均将调涨11％，因此今年消费者物价指数涨幅将达到2.2％。尽管仍略低于去年的2.49％，却已是连续第三年超过2％的警戒值。因此中央银行在3月的理监事会议表示，为抑制通膨预期心理与促进物价稳定，以出乎市场预料终止利率连三冻而升息半码。

央行3月22日公布2月平均货币总计数M1B及M2月增率分别为1.28％及1.10％，年增率则分别上升为4.47％及5.59％，累计本年1至2月M1B及M2平均年增率分别为4.01％及5.51％。因此短期升息对于盘势的影响不大，但需留意随着气候变迁、地缘政治以及逆全球化造成物价发生结构性变化，通膨很难回到过去低且稳定（平均1％）的水准。

如先前日本央行在大型企业与工会的薪资谈判结束后，决定升息0.1％以及YCC殖利率曲线控制，由于本次调整电价仍无法避免亏损，若后续持续调整电价，央行为了压抑通膨的紧缩货币政策，可能对未来的盘势逐步产生影响。

投资建议：随着台湾制造业库存在2022年8月达到整体的高点后，经过六个季度的库存去化后，整体库存已回到正常水准。随着第二季逐步进入产业旺季，营收与获利在去年上半年较低的基期下回到成长轨道。今年除了AI Server相关零组件/供应链仍为主流题材以外，由于PC、手机、一般Server等主要终端产品出货成长皆偏弱，建议留意具规格升级趋势的题材，如WIFI 7、PCIE 5/USB 4、OLED与折叠手机等。