操盘心法－美股领头 科技股将再现荣景

加权指数日线图

国际金融分析：　5月市场受超乎预期的4月CPI数据冲击，但在多位经济学家解释模型在转折点的预测缺陷，及白宫经济顾问委员会说明转折时期的短暂非线性数据之后，市场对暂时性通膨相关数据的接受度已明显升高，包括日前公布的密西根大学通膨预测明显高于预期，及核心PCE也高于市场预期，美股皆以上涨回应。

以调整后预测数据，6月10日即将公布的5月CPI的偏离风险将大幅降低，加上观察近期数项通膨预期指标，包括FED副主席特别指出5年期美债平衡通膨率低于较长期利率，且2年期高于5年、10年期美债平衡通膨率，表明价格压力只是暂时；及FOMC讨论的截尾消费支出Trimmed Mean PCE数据未超过2％，意谓扣除易波动项目后未出现明显上扬。综合FED认为核心6月PCE应可略低于5月，通膨对市场的负面影响将告段落；且长线而言，以历史经验，股市在历经通膨初期上扬的震荡后，景气进一步回升虽使核心通膨上扬，但股市将同时走高。

通膨疑虑降低，市场焦点放在解封后的经济活动上升，观察美国民众信用卡支出，5月以来消费者在耐久财支出和2019年相比已增加四成；落后的机票、住宿娱乐和餐厅花费，在目前还没完全解封，已恢复至2019年水准；再从体育赛事如NBA季后赛进场人数及阵亡将士纪念日长假前机场旅客攀升，及每周公布红皮书同店销售数据，皆见美国疫情控制、辅以疫苗施打带给经济解封的期待。

另美国基建计划和针对先进技术、半导体产业的无尽前沿法案持续进行，在先前拜登总统与共和党参议员会谈释出正向合作，确保的基建规模已持续增加；虽然在规模、范围、加税等问题尚待共识，但以双方持续展现诚意，冲突的风险也明显降低；综合而言，现阶段通膨疑虑降低、解封后的经济活动可期，股市在FED正式将Taper缩减购债规模搬上台面之前，将维持正向发展。

产业分析：

2月科技股在十年期公债殖利率走高，市场转往原物料及解封受惠类股；虽然4月那斯达克指数在FAANG优异财报的期待行情下再度创高，但中小成长股仍是一路下挫至5月，部份高成长高评价股跌幅甚至高达七成；根据5月美银报告，在第一季对冲基金疯狂减持后，美科技股持仓已降到近五年最低水平附近。

观察近期美股变化，除科技巨头FB、NVDA，部份中小成长股RBLX、UPST、PATH等股价也都创下新高，其他高评价成长股也在底部整理后开始上涨；考量科技股不会缺席经济成长带来的股市荣景，在通膨疑虑降低，符合趋势成长的科技股在历经大幅修正后的投资机会值得关注。台积电科技论坛重申的先进制程及3D封装趋势，如ABF载板、先进封装设备等之外，包括仍旧供不应求的8吋foundry相关，台湾半导体族群后市仍值得期待。