操盘心法－反弹近尾声 科技股回档有压

加权指数1110818日线图

盘势分析：　下周8月25日至27日将举行杰克森洞全球央行例行年会，可以预期的是全球央行将对反弹气氛泼冷水，通膨之火仍未浇熄，全球央行全力捍卫货币紧缩政策。

另一个焦点是联准会量化紧缩（QT）政策，鲍尔表示，将实施二年至二年半，把联准会9兆美元资产将缩减2.5兆美元，由于Fed今年疯狂升息后，未来升息有其上限，市场转而关注QT影响。基本上，升息类似西药治标压抑通膨，而QT紧缩就是中药治本减缓联准会资产膨胀。

西德州期油本周续破90美元，油价大跌三大主因：一是全球最大原油进口中国经济疲弱影响石油需求，类似2020年疫情爆发油价暴跌的中国缩小版；二是市场预期西方国家将解除对伊朗制裁，伊朗将重启石油出口提高供给量，三是沙乌地沙美特石油准备好将提高至最大日产能1,200万桶，油价下跌引导美国CPI未来几月持续下滑，但岁修变数与俄乌战争则是油价上涨的推动力。

8月最新议题是「中国限电」，去年中国官方强力「能耗双控」政策提高电价反应成本间接引发通货膨胀，今年则是夏季高温导致四川工业电力用户生产全停放高温假，影响笔电、LCD生产。欧洲也出现热浪，台湾连续三年1到8月都没有台风影响台湾，反圣婴现象压抑南海热带扰动发展，夏天连续高温，2022年可能是全球有史以来最热的一年。

科技类股聚焦在晶片库存增加需求萎缩的问题，辉达表示，核心业务较前年下滑40％，下周将公布上季财报与未来展望，供给面半导体协会表示今年有24座晶圆厂新建开工引发供过于求压力，即使是典型周期调整，供应链开始降低库存水位也需几季时间重新平衡，投资策略是以风险控管前提的交易型操作为主。

投资策略：

电子利空消息渐增压抑追价意愿，中小电、低基期、非科技股补涨，最重要焦点是费城半导体3,000点攻防，台积电ADR溢价仅2％、月线是本波反弹的重要支撑。非科技股轮动转强走势差异化，如新能源车需求增温带动镍价反弹上涨，中钢加速库存去化盘价连四个月调降股价利空钝化。原物料成为轮动补涨热门股。

金融股则是另一变数，7月国际股市全面反弹，Q3财报可望回冲部分投资帐面评价损失，寿险公司帐面净值将大幅回复，利多支持8月金融股转强，但如果盘面变成「金融独强而电子回档」时，代表反弹接近尾声。现阶段操作建议是苹果供应链、电动车族群（特斯拉概念）、新能源/绿能、以及钢铁股等。