方亚申：电子半年报后的关键下一步

文／先探投资周刊

上半年财报公布，上市柜公司总体表现并不太好，整体上半年获利较去年同期衰退约38％，惟下半年在旺季来临营运可望有起色，至少不会像上半年一样大幅衰退。

【文／方亚申】

据统计，台湾上市柜公司上半年合计税后获利为三六九○亿元，较去年同期衰退三七．九四％。若从第一季及第二季来看，第一季税后获利一八一一．三七亿元，第二季税后获利为一八九五亿元，季增率为四．六六％。而其中赚钱与亏损家数约是三比一。

宏达电失误多

进入第三季逐渐步入旺季，下游新产品如ULTRABOOK、新手机如iPhone 5、低价智慧型手机、Google平板Nexus 7等等，都是在第三季中至第四季以后才陆续推出，相关公司业绩可望有较佳表现；包括苹果供应链的新普、台郡、鸿海、鸿准、臻鼎、大立光、玉晶光、联发科、奕力、新日兴、兆利、广达等等。这些个股股价可多加注意追踪。大立光及新普八月营收非常好，可望一路好到年底。

就上半年财报来看，以上市前五十大权值股中电子股来看，获利能够成长的较为有限，包括台积电、台湾大、远传、台达电、华硕、矽品、光宝等，家数不算多；倒是衰退较多的包括中华电、联发科、日月光、宏达电、联电、鸿准、宸鸿、可成、仁宝、大立光。

iPhone 5将是大补丸

而衰退部分最引人注意的是宏达电，在三星及苹果夹杀下，宏达电新产品较不如人，关键零组件又掌握在别人手中，销售上节节败退，加上转投资失误相当多，认赔相当多钱。另一方面，去年屡屡在高价买进库藏股，也使公司现金减少相当明显；去年第二季手中现金达高峰时有一○八四亿元，至今年第二季止剩六三四亿元，业内业外似乎都不太顺利。

而在手机生态中，三星、苹果雄霸高价位；低价位则有中兴、华为占据，宏达电本身定位并不太明确，上半年ＥＰＳ十四．二五元，较去年同期的三二．三元大幅衰退，公司如何振衰起蔽将是一大挑战。宏达电最风光时占台股权值比重一度挤进五名，如今股价下跌，占台股权值比重已掉至第十九名，还不如华硕。未来能否在手机杀戮战场中存活？有黑莓机的ＲＩＭ、NOKIA及MOTO衰败前车之鉴，希望宏达电能争气点。

至于股王大立光，上半年ＥＰＳ十一．五四元，不如去年同期的一七．○八元。不过身为全球手机照相镜头龙头，而其客户涵盖「非韩系」的一线大厂。虽然第二季业绩表现不佳，不过，苹果的iPhone 5开始拉货，虽主流画素还在八百万，但有越来越多的客户在设计时，已经纳入千万画素。

联发科再展雄风

其次，除了iPhone 5将前置镜头由ＶＧＡ拉高到高画质（ＨＤ）等级后，目前也有越来越多的平板电脑朝此设计，使得镜头应用增加。据法人表示，大立光现阶段以冲刺现有订单为主，减少新接订单，下半年月营收将一个月高于一个月，全年ＥＰＳ还是有机会挑战三二至三四元，股价扮演重要指标。该公司八月营收创历史次高！

低价智慧型手机以中国大陆厂商为主，包括华为、联想、中兴、酷派，出货量占中国总量四成，而低价手机晶片主要供应商就是联发科。联发科第二季ＥＰＳ为二．四九元，较第一季一．八五元高出不少，虽然上半年ＥＰＳ只有五．一四元，不如去年同期的六．○三元，但该公司晶片大陆出货直线上升，甚至再度出现下游囤积晶片直接转手牟利，热度可见一斑。七月份营收九二．四六亿元，年成长二九．五％，是今年以来最高，八月份预估将破百亿元，下半年营运将渐入佳境。

游戏业表现令人失望

此外另有一大产业半年报表现相当差，那就是游戏产业，包括乐升、辣椒、昱泉、橘子、义华等第二季都处于亏损。有获利的如网龙第二季ＥＰＳ只有○．三一元、宇峻○．六一元、传奇○．七二元，表现都相当不理想，橘子还率先裁员，可见产业压力的确是大。

有关传产部分，联华、正新、百略、前鼎难得出现毛利率连续四季上升，国际大宗物资价格居高不下，对联华是利多，该公司上半年ＥＰＳ一元，今年看来有超过去年一．八元机会。而该股每股净值达二四．七九元，低股价净值比股价可攻可守。

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