方亚申／半年报衰退阴霾笼罩
中国大陆经济情况仍不稳定，外销出口成长率下降，内需则尚未填补这部分，股市连续下跌破底，未来还是得等待政策连续出手才具扭转机会。
【文／方亚申】
随着中国经济增速的放缓，国企的盈利能力也大幅减弱。从官方发布的数据显示，上半年中国国有及国有控股企业（国企）累计实现利润总额一○二○三．八亿元人民币，同比下降一一．六％。
从行业来看，上半年，实现利润同比增幅较大的行业为烟草、食品、邮电通信等行业，实现利润同比降幅较大的行业为交通、化工、有色、石化、钢铁、水泥、建材等行业。而第二季中国ＧＤＰ成长率七．六％，创下自二○○九年二季度（七．九％）以来的三年新低，营运负成长公司增加，经济下滑压力逐步出现，难怪股市领先破底。
钢铁、水泥、运输业绩差
根据中国钢铁协会统计资料，中国上半年大中型钢铁企业营收为一七九五七亿元，年成长负三．三四％，而净利仅二三．八五亿元，较去年同期的五四五．九亿元衰退高达九五．八一％，由此可见钢铁业也是「惨业」。钢铁业正尝到过去大幅扩厂的副作用。
中国钢铁业过去常是煤矿消费产业，钢铁业不好，煤业也不佳；兖州煤业股价从二○一一年四月底的三九．五元，下跌至目前的十七．八元，超过腰斩；据市场传闻，煤现在堆满各个重要码头，实在很无力。
对照台湾钢铁业也是奄奄一息，中钢上半年ＥＰＳ为○．一三元（台币），还算不错，东钢亦同；但如烨兴、中鸿等等就处于亏损状态，中国钢铁业不好台湾很难置身其外。
基础建设所需要的水泥，因受到政策压抑房地产，使得大多数水泥业业绩都呈现衰退，不过较钢铁好，还是有赚钱。最大的海螺水泥上半年获利二九．三三亿元，较去年同期则衰退高达五成。回推在香港挂牌的亚泥中国及台泥国际，上半年获利也呈现衰退格局。
再来地产业方面，没有想像中差，碧桂园获利九．七六亿元，较去年还成长三．六八％。ＳＯＨＯ中国表现则较差，获利六．一三亿元，衰退高达六五％。在不景气及政府打压中，营建业可能需要一段时间等待。
汽车业方面，中国汽车产出量已超过一千六百万辆，稳居全球第一名，国内外各厂牌峥嵘出头相互竞争，在此情况下大家获利开始下降。包括东风汽车、庆铃汽车、比亚迪等都出现获利衰退情况。而中国开始有城市出现汽车限购令，看来汽车业高峰似乎逐渐过去了。这其中过去被股神巴菲特看中投资的比亚迪汽车上半年获利只剩○．一六亿元，较去年衰退高达九四％，看来是采到地雷。
市场上已传出中国政策上要汽车厂走向整并，类似美国一样，留几家大的，而不具竞争力者则将被淘汰出局，以免拖累整个产业发展。
相对烧钱的太阳能产业，以收现金为主的电信业，最大的中国移动，上半年获利高达六二二亿元，超过中国石油公司获利，同比小幅成长一．五％。而中国联通获利三四．三亿元，同比成长高达三一．九％。景气低迷中收现金股相对较受法人青睐。
而卖酒的获利最为出色，贵州茅台上半年获利六九．九六亿元，同比成长四二．五％。白酒销售为主的洋河股份上半年获利三一．七四亿元，成长七四．九八％。而成长最多的是老酒鬼，获利年成长超过三倍。市场熟悉的五粮液上半年就赚五十．四六亿元、泸洲老窖赚二十亿元，成长高达四二％。
由于市场炒作高品质酒「卖一瓶少一瓶」，使得知名酿酒公司毛利率相当高，是不景气中相当突出的一群。其他获利表现不错的食品股后续有详尽报导。
家电业受惠家电下乡补助，包括海尔、美的电器、格力电器等，上半获利都呈现成长。以获利绝对数字而言，格力电器上半年赚最多，达二八．七一亿元，股价相对国企股市强势的。
虽然七月工业生产普遍低于市场预期，但其中较好是发电量增速由○％增加至二．一％。由于发电量和经济成长有连动性，因此经济正朝向筑底，预期八月工业生产将上扬。
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