关键报告－太阳能 看好Wafer族群

延宕多时的义大利补助政策终于出炉，可能使市场产生「先装先赢」的心态，加上德、义IRR都在不错水准，预期今年下半年市况将不悲观。大华投顾认为未来Cell及Wafer ASP跌幅有限，反倒是目前独善其身的Poly恐难逃补跌命运。而在义政策明朗后，对下半年产业状况持正向看法，建议可于逢低布局获利较佳、本益比偏低Wafer族群，推荐观察标的为绿能(3519)、中美晶(5483)。

义大利在5月5日终于通过新版太阳能补助方案(2011/6/1实行)，其内容重点如下：1、补助方案实行期间为2011/6～2016，每年补助额约60～70亿欧元，推估至2016年总装置量约达23GW(目前总装置量约7GW，此为加计2010年底约4GW未连上电网的部份) ； 2、补助期间分为2011/6～2012/12 及2013～2016 年两部份，其中，2011/6～2012/12为过渡期，其补助金额为固定调降，而2013～2016年的补助金额则视装置水准自动调降；3、在过渡期间，2011年补助采取逐月调降方式，总幅度为26％～40％；而2012年则分上下半年调降，总幅度为15～23％；4、在大型装置部份(屋顶型大于1MW，地上型大于200KW 属大型装置)则设立装置量上限，2011/6～2011/12 为1.2GW，2012年为1.49GW(上下半年分别为0.77GW 及，0.72GW)。

大华投顾认为，对义大利补贴内容持中性看法，主要原因如下：1、政府鼓励中小型系统装置发展，且其补贴调降幅度并不高；2、政府为抑制投资客，对大型系统的补助较为严苛，除补助调降幅度较中小型高外，亦设立装置量上限；3、 长期而言，义大利的年需求将呈现较为稳定的态势，推估每年装置量约在3GW上下，不易出现如2010年般爆炸性的成长，但也不致产生大幅萎缩的现象。

不过，就短期市场需求而言，大华投顾则持乐观看法，并认为市场极有可能产生「先装先赢」的心态，主要原因如下：1、补助采取逐月调降方式，越早装置者享有越高的IRR；2、大型系统在有装置上限情形下，越晚装置者遭逢额度已满风险则越高。推估第2季为厂商营运谷底，各厂毛利率于下半年可望止跌反弹。（本文摘自大华投顾研究报告，记者杨穆郁整理）