护国群山选股攻略 关键一出就是进场好时机
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受美中贸易战以及疫情影响，更加凸显台湾在全球半导体产业链之重要性，除了护国神山台积电之外，日月光投控居封测龙头、IC设计联发科在5G晶片也直逼高通。随着5G、AI、高速运算、车用电子、电动车等需求强劲，促使今年国内半导体产值将续创历史新高，上看3.49兆元。尽管近期相关个股涨多回档，但以中长线角度来看，或许是逢低布局的好时机。
二○二○年台湾半导体产业可说是一片欣欣向荣，多数厂商的营收与获利更是出色，同时也推升台股一路创高，逼近万七大关。在５Ｇ、ＡＩ、车用电子与电动车等商机兴起，更加速半导体上、中、下游产业链蓬勃发展；尤其，台湾在ＩＣ设计、晶圆代工与封测领域更是执牛耳，最具代表性厂商如台积电、日月光投控、联电与联发科等构成护国群山。
此外，近来全球车用晶片大缺货，德、美、日政府更向我国台积电、联电、世界、力积电等晶圆代工业者寻求奥援，更加凸显出台湾在全球半导体产业举足轻重之地位。近期日本地震与美国德州暴风雪等天灾影响，导致部分位于德州的国际半导体晶圆厂产能停摆，使得半导体产能供给面持续短缺，也给了台湾半导体厂商正向发展空间。根据工研院产科国际所统计，台湾二○二○年半导体业总产值达三．二二兆台币，年增二○．九％，表现优于国际半导体业水准。展望今年，在笔电、５Ｇ智慧手机出货增长，以及车用半导体回温之下，预估台湾今年半导体业产值将进一步达三．四九兆元，年增八．六％，再创历史新高。
台股自去年三月十九日低点八五二三点起涨，至近期高点一六五七九点，累计涨幅达九四．五％；主要推升力道主要为台积电、联电与联发科三档个股；其中，台积电涨幅达一八八％、联电更高达三五三％、联发科则有二六九％。外资法人也纷纷看好这三档个股今年营运表现，惟短线上股价涨幅过大，恐面临到技术面修正压力；月线为重要支撑关卡。不过，整体半导体产业前景依然乐观，包括晶圆代工与封测产能持续满载，从中长线的角度来看，或许这是个趁修正逢低回补持股部位的好机会。此外，台积电、联电与联发科三家公司旗下也有不少小金鸡，如隶属于台积电的世界、创意与精材；联电旗下的联咏、矽统；联发科转投资晶心科、扬智等，近期股价也出现创高走强。因此，这些有富爸爸当靠山的个股，或许也是下一轮半导体族群，值得留意的标的。
台积电三奈米将提前量产
这波半导体产业荣景可说是前所未见，日前力积电董事长黄崇仁表示：「全球晶圆代工产能不足会持续到二○二二年之后，原因包括需求成长率大于产能成长率；且包括５Ｇ及人工智慧（ＡＩ）等应用将带动更多需求。然而建造新晶圆厂成本高昂且至少需时三年以上，期待新产能缓不挤急，产能吃紧已经到了客户会恐慌的情况。」尤其，台湾晶圆代工占全球市占率高达六五％，其中，又以台积电五五％称霸全球。尽管外资法人买超并不积极，但因台积电在五奈米先进制程比重明显拉升，带动去年营收、毛利率、净利与ＥＰＳ均创下历史新高；吸引国内法人、寿险资金与政府基金等买盘青睐。
先进制程的推进与资本支出向来是法人最关心的二大要素，在日前法说会台积电已宣布今年资本支出二五○～二八○亿美元，优于市场预期。至于在先进制程方面，董事长刘德音日前在国际固态电路会议（ISSCC）线上专题演说中表示，台积电三奈米制程依计划推进，且比预期进度超前，预计二○二二年推出三奈米制程。基于量产上的考量，五奈米及三奈米仍然采用鳍式场效电晶体（FinFET）架构，但在材料创新上有所突破，在五奈米制程导入高迁移率通道（HMC）电晶体，将锗（Ge）整合到电晶体的鳍片（fin）当中，导线也采用新一代的钴及钌等材料来持续挑战技术限制。至于二奈米之后，台积电将转向采用GAA（闸极环绕）的奈米片架构，提供比FinFET架构更多的静电控制，改善晶片整体功耗。
尽管台积电今年基本面无虞，但近期股价面临到涨多回档压力，且目前股息殖利率降至一．五六％，股息回报率与美国十年期公债殖利率已在伯仲之间，较不具有长期投资吸引力。因此，未来台积电股价能否往七○○元大关迈进，除了外资法人买盘意愿之外，能否将现金股息从每季二．五元拉升至三元，将是关键之一。
联发科勇闯千元大关
ＩＣ设计龙头联发科去年受惠于美中贸易战转单效益，以及天玑系列５Ｇ单晶片市占率大幅拉升，带动营收与获利双双改写历史新高，激励日前股价突破千元大关。展望今年，联发科天玑1200/1100新一代高阶５Ｇ单晶片解决方案，接下来还有天玑800、700系列产品线也要推出新品，配合今年下半年５Ｇ毫米波（mmWave）技术将加入战局。此外，WiFi 6晶片及8K TV单晶片解决方案，在今年也有备受看好的晶片出货量及市占率成长空间。
再者，联发科这几年来成功收购晨星半导体、雷凌、立锜等ＩＣ设计大厂，扩张营运版图，近来集团旗下的立锜收购英特尔（Intel）旗下专职伺服器电源管理晶片产品线的Enpirion，再到络达以四．九五亿台币取得亚信二○％股权，显示出联发科不断壮大ＩＣ设计产品线，借此强化竞争力。随着5G SoC、WiFi 6与Enterprise ASIC等高毛利率产品出货比重提升，法人预估今年联发科ＥＰＳ可望挑战四○元，因此，不少外资将目标价上修至千元以上。不过，最大竞争对手高通是否会采取价格战，来争夺５Ｇ晶片市占率，成为联发科日后营运之一大变数。
晶圆代工二哥联电受惠于美中贸易战转单效应，以及二八奈米比重拉升与厂房折旧摊提费用减少，促使去年营运脱胎换骨，获利创二○年新高，ＥＰＳ达二．四二元。展望今年，随着５Ｇ、车用电子应用兴起，推升八吋晶圆供不应求，加上调涨代工价格，将有利于今年营收与获利表现。由于基本面好转，法人机构纷纷上修联电目标价至六○元以上，不过，近期股价却遭到外资卖压调节，短线若回到月线支撑，或可逢低布局。
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先探投资周刊2132期