汇丰：利率周期近尾声 债券可攻可守

联准会并将2023年底的政策利率预测中位数维持在5.6％，此举为联准会在年底前依市场需求再次升息，留下了相当幅度的空间。

汇丰环球高入息债券基金投资组合经理蒋智安指出，联准会的暂停升息，反映出通膨持续降温与经济成长放缓的前景。不过，联邦公开市场委员会同时将2024年的降息幅度下调0.5个百分点，显示美国经济将能够维持稳健增长，而无需立即降低政策与市场利率。

蒋智安强调，在政策及市场利率下调的前景下，加上明年远高于平均趋势的企业盈利成长展望，对于固定收益投资者而言，过往联准会暂停升息都标志着市场利率见顶的讯号。因此，尽管未来几个月债券市场面对美国政府增加发行债券而可能出现波动，但市场利率的走势似乎会走低。

他说，从基本面来看，随着通膨与经济成长将持续拉锯一段时间，相信政策利率与债券收益率守在高点的时间可望拉长；统计Bloomberg资料，1984年至今历次升息循环结束后，从1个月、3个月、6个月，至1年的期间，美国投资级债券都有相当吸引人的收益成长表现，过往升息结束后，美国十年期公债殖利率与基准利率呈现缓步下滑，利多债券价格。

蒋智安认为，利率周期接近尾声是目前投资者需要关注的全球关键主题之一，在当前市场环境下，债券不仅享有较高的殖利率、价格下修风险也低。

此外，债券还可以作为对冲成长和金融稳定风险的工具，观察历史趋势，股市与非投资级别债券面临危机时，投资人通常偏好有「避风港」作用的政府债券，相对于股票的估值来看，债券也更具投资价值。