《金融》花旗曾庆瑞：Q2把握「三好一公道」 增加美元配置

花旗(台湾)银行今举行第二季展望说明会，花旗财富策划咨询部资深副总裁曾庆瑞表示，第二季景气升温，股优于债的投资主轴不变，全球金融市场波动加大将成常态，建议采取多元布局策略，投资主题聚焦新兴亚洲、长寿题材、数位科技、新能源等创新产业。把握「三好一公道」投资策略，布局后疫情时代的投资先机。

随着各国陆续开始接种疫苗，经济活动恢复加速，充沛的流动性持续支撑市场，经济复苏趋势明确，走过2020年经济紧缩期，全球景气及企业获利迎来强劲反弹，花旗集团上修全球经济成长率预测，从2020年-3.6%上修至2021年5.5%，2022年上看4.0%。

美国1.9兆美元纾困案获得国会通过，联邦政府祭出史上最大规模财政刺激方案，加上各国央行持续推动宽松的货币政策，有助全球经济动能回升，延续经济扩张力道，企业营收大幅反弹，花旗集团对全球企业每股盈余(EPS)预测从2020年的-20%，大幅上修至2021年25%。美元走势方面，美国经济复苏，近期美元预期触底反弹的走势下，建议欧元、日圆逐步配置到美元。

所谓「三好一公道」原则：

1.股市比债市好。拜登新政府推动1.9兆美元的财政刺激方案，近期再公布2.3兆美元的基础建设计划；在疫情控制方面，欧美各国陆续展开大规模的疫苗施打计划，有效降低新冠疫情的传染率，财政及公卫政策双管齐下，带动全球景气加速复苏，总体经济面及资金面利多行情持续反映在股市表现，花旗集团维持股市优于债市的资产布局观点。

近期股市迭创新高，花旗集团的全球股市熊市检验指标评估，目前18项熊市指标中有8项示警，尽管熊市指标创2009年以来新高，花旗仍看好股市多头行情，建议投资人拉回买入。就投资区域分析，新兴亚洲受惠于中国强劲的成长动能，且疫情普遍控制得宜，加上中产阶级崛起，财富增长，推升消费力道，聚积长线多头走势，尤其相较于美国股市本益比23倍，新兴市场股市本益比15倍，股市后市可期。投资主题部分，长寿题材，以及5G、金融科技、AI人工智能、大数据、物联网等数位科技，以及新能源ESG题材，都是长线布局的关键。

2.新兴市场比成熟市场好(债券市场)。债券市场方面，受到宽松货币政策影响，市场充沛的资金，使得债券殖利率持续位于低档，相较于成熟市场的全球主题债，新兴市场债因基本面良好并具有较高的殖利率，预期将吸引更多资金流入。此外，看好景气复苏加速，通膨预期升温，美国十年期公债殖利率近期震荡上扬反弹至1.7%，具备抵御利率上行风险的高收益债，也是经济复苏环境下，看好的固定收益标的。

3.分散比集中好。随着金融市场波动牵动产业轮动速度，曾庆瑞建议，分散布局以抵御市场波动，投资人可将眼光转移到落后补涨的产业类型，长期而言，全球医疗保健类股蕴含巨大投资潜力，医疗保健类股去年表现相较全球股市低近8%，相对估值接近历史低点，投资价值浮现。此外，相对美股折价25%的亚太股市，亦具投资价值。

4.期望合理公道报酬率。从1927年美国股市大崩盘至今，近百年期间，道琼指数年化报酬率为7.77%、S&P 500指数年化报酬率9.55%。若时间回溯至近10年，从2009年至2019年各国央行相继推出宽松货币政策，创造全球资金盛宴，10年期间，道琼指数年化报酬率飙涨至13.82%、S&P 500指数年化报酬率14.96%。由此可知，非常态性的量化宽松政策，创造的股价飙涨，并非合理报酬率。曾庆瑞建议，投资人应该回归基本面，期望合理公道报酬率，避开追高杀低的窘境。