科技股高贵不贵 核心投资题材

骏利亨德森认为科技产业拥有强劲的长期成长趋势，因此中、长期而言科技类股将持续表现领先其他类股。（新华社）

过去1年，科技类股强劲的表现重新燃起投资人对科技类股的兴趣。骏利亨德森从历史评价与盈余成长的角度分析当前科技类股的投资评价，结论是科技类股的本益比约为整体股市1.14倍，亦即科技类股的溢价幅度为14%。然而，科技类股处于溢价水准并非不合理，因为科技产业不仅具备显著的成长力道，亦是唯一没有净负债的产业。

过去10年科技类股参考指标的美元计价报酬率上涨143%，同时间整体股市涨幅为53%。两者相差90%的报酬率看似庞大，但科技类股表现领先不是没有道理。

骏利亨德森将MSCI所有国家世界指数拆解为科技类股与非科技类股，两者的盈余成长将出现显著的差异。企业盈余增长大多集中在科技产业身上，过去10年，科技产业的盈余成长率高达108%以上，其他产业盈余成长率仅7%。由此可知，科技产业与非科技产业的盈余成长率差距高于两者股价表现的落差；换言之，现在科技类股的投资评价其实比其他类股更加低廉。

进一步从产业层面分析，科技产业与其他产业的差异更是显著。许多人选择投资具备防御性质的核心消费企业，这背后的理由很简单：无论经济环境变好变坏，大家还是照常喝可口可乐、买吉列牌刮胡刀（宝侨），因此投资人认为这些企业是安全的投资去处。然而，这些防御性企业的盈余成长前景常常远低于评价相近的科技企业。

然而，现在科技类股、甚至整个股市面临的最大威胁在于：倘若央行收回流动性，股市能否继续站稳脚步？不可否认的是，有时科技类股无论涨跌都是一马当先。每一次的市场卖压通常率先反映在科技类股身上，理由很简单：投资人通常会先卖出表现良好的投资部位，以锁定获利，而最近一次的市场卖压也出现相同的情况。

尽管如此，骏利亨德森认为科技产业拥有强劲的长期成长趋势，因此中、长期而言科技类股将持续表现领先其他类股。对许多投资人来说，科技类股或许只是众多类股之一，但是科技却有着改写当代经济的影响力。无论是创造盈余的能力、获取市占率的能力、或是协助非传统企业拓展市占率的能力，科技产业具备结构性的优势，值得让投资人将科技类股纳入投资组合之中。