理财周刊／放眼亚洲 日本景气回温、印度来势汹汹
中国人行为救连续两周的股市重挫，日前无预警闪电降准降息，释出近七千亿的人民币救市。印度今年ＧＤＰ成长将超越中国来到7.4％，且领先幅度料将持续扩大。日本自今年第二季以来，经济成长勇冠美、德，为成熟国家中股市投报率最好的9.3％涨幅。
文．林佳弘
希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)日前宣布，将于七月五日就国际债权人提出的新纾困方案举办公投。先不论公投结果为何，六月三十日后希腊若还不出积欠国际货币基金组织的十六亿欧元，就正式为希腊与倒债画上等号；希腊倒债后对全球经济的影响，长期而言会被淡化，但短期内势必余波荡漾。
希腊债务歹戏拖棚，甚至祭出资本管制措施，但欧股仍能凭借好转的基本面维持强劲的吸金动能，近期已连续第五周净流入34.7亿美元，居全球吸金之冠。至于美股资金则反复不定，在连续三周吸金后，随后又转为净流出44.6亿美元。
亚洲方面，日股买气依旧高档不坠，近日再吸金29.9亿美元，年度累计净流入已逼近300亿美元。中国人行再次降息、降准提振投资士气，亚洲(不含日本)上周转为净流入15亿美元，终结连两周大失血，也带动整体新兴市场吸金16亿美元。
六月二十四日中国证监会核准新一批二十八家企业ＩＰＯ，预估冻结资金1.4兆人民币，引发陆股连续两天重挫，上证综合指数跌破季线，影响多头信心，导致六月二十六日单日再度大跌7.4％，收在4192点，这是继六月十五至十九日单周大跌13.32％后，隔周再跌6.37％的连续下挫走势。
为挽救陆股，中国人行宣布二十九日起实施降息、降准的「双降」措施，市场认为这波「降息一码、定向降准二码」的举措，是政府为防范经济硬着陆与系统性风险的发生。降准预估将挹注市场六千五百亿的人民币资金，有机会刺激大陆实体经济和股市反弹；未料，二十九日盘中还是不敌希腊倒债威胁重挫，一度掼破四千点关卡来到三八七五点，所幸午盘过后跌幅收敛回升，平安退守四千点关卡。初估两周来陆股跌幅已超过两成，逾一千一百点。
人行这波双降的调整政策，包括金融机构一年期贷款基准利率下调一码至4.85％，一年期存款基准利率下调一码至2％。同时，自二十八日起针对金融机构实施定向降准，「三农」(农民、农村、农业)贷款比例符合标准的城市商业银行、非县域农村商业银行，存款准备金率降低0.5个百分点。其次，对「三农」或小微企业贷款达定向降准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率两码，并降低财务公司存款准备金率三个百分点等。
专家认为，大陆中央藉「双降」调整货币宽松方向，实以降低利率和企业融资成本偏高的政策，来为经济成长创造一个宽松的货币环境，从而解决陆股市场目前日益严重的流动性问题，突显官方作多股市的立场不变，Ａ股牛市格局仍有机会继续下去。
德盛安联四季成长组合基金经理人许豑匀表示，中国股市近期震荡，主要是中国证监会近日重申严禁场外配资入市，使得大量融资撤出，加上近来Ａ股ＩＰＯ密集，引发未来资金排挤担忧。再者，随着年中到来，企业结算和银行缴款等资金需求殷切，资金持续紧张，为导致陆股拉回修正的主因。不过，人行意外重启逆回购，同时宣布降息与定向降准，显示安抚市场的意图明显。
许豑匀认为，虽然陆股短线震荡难免，但中长期而言，陆股牛市的趋势并未改变。值得注意的是，中国政府倾向引导陆股以「慢牛」的方式上涨，在政策作多的加持下，陆股后市不宜看淡。
从基本面来看，由于中国经济成长趋缓压力仍在，在中国「保增长、促改革」的目标下，预期人行将持续维持宽松政策，以利经济成长，加上金融改革方向仍持续进行，资金流动性充沛，也有利股市表现。
事实上，中国官方的改革红利持续发酵，包括深港通上路、国企改革、沪港通扩大或取消额度限制等，都有利激励陆股走扬；陆股短线修正反而提供伺机进场布局的时点，尤其是相较于Ａ股评价仍被低估的Ｈ股，未来有落后补涨的潜力。投资人可透过投组涵盖新经济题材Ｈ股的中国基金伺机布局，掌握Ｈ股银行与寿险类股、质优的民生用品股的成长机会。富兰克林坦伯顿亚洲小型企业基金经理人马克．墨比尔斯(Mark Mobius)表示，中国股市出现修正但无须过度担忧，这并不代表熊市将展开，除了宽松货币之外，政府也更加积极针对结构性问题进行经济转型的政策，例如国有企业透过整并以提高生产效率，而市场也乐观看待这些改革。另外，目前陆股并未发生整体市场评价面都偏高的情况，像是银行甚至是部分消费股，评价面仍具吸引力。
筹码凌乱 投资回归基本面
元大宝来大中华TMT基金经理人吴宛芳指出，陆股今年以来在人行降准、降息的货币宽松态度，基金互认、深港通、ＭＳＣＩ效应等消息面引发的群羊效应加持下，一路猛涨，但投资人缺乏辨认产业、个股的成长性，因而出现各族群、类股轮番齐扬现象。
以上证综合指数为例，市场借口上述原因获利了结、重新检视持股并评估产业表现，自高点五一七八点急速下修，过程中技术面调整迹象明显。
去年下半年以来，陆股在资金簇拥下急拉，屡创多年新高，但健康的多头市场通常会历经数次的波段修正。以最近几个月为例，投资人凭借消息面投入资金，却未仔细评估企业的投资价值，导致盘面筹码越发凌乱。
若借镜台股经验，2006年六月初加权股价指数亦出现多杀多的格局，当时筹码在经过整理之后，快速回复，同时资金回归到具实质业绩、价值的族群中，引导指数再创新高。预期陆股在指数修正至满足点、筹码整理之后，投资将回归到具基本面、成长性支撑的族群之上，引导股市重回健康的多头循环。(文未完)
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