新兴债败部复活 高收债留意再融资风险
▲新兴市场债券于今年上演败部复活戏码，专家看好亚债表现。(图／资料照片)
新兴市场债券历经去年震荡修正后，具备价值面优势，搭配新兴国家基本面转佳，吸引国际资金重新回流，让新兴市场债券于今年上演败部复活戏码。ING新兴市场债券基金经理人卢马克(Marco Ruijer)认为，新兴市场债券即将面对的是升息预期所引发的波动。而宏利执行总监Roberto Sanchez-Dahl指出，升息对于新兴巿场高收益债是多而非利空。
卢马克(Marco Ruijer)预期，美国在2015年下半年之前，不会启动货币紧缩政策，衡量欧洲与日本的低温成长、低通膨率及部分新兴国家经济缓慢成长，短期内都不足以造成美债殖利率走扬，如此将使新兴债市维持稳健走势，其相对于成熟市场债券的利差更可抵御未来美债殖利率缓步走高，提供较具吸引力的殖利率优势。
只是近期地缘政治冲突与阿根廷债券违约事件，导致新兴市场杂音不断。卢马克认为，专业机构投资人仍持续投入新兴市场债市，散户资金亦出现明显回流，且市场对「脆弱五国(双印、土耳其、南非、巴西)」担忧降低，虽中国房地产市场风险仍存与欧元区负债比偏高问题待解决，但新兴市场利空面已远低于基本面和资金面转佳的利多环境。
随着美国陆续公布的经济数据、企业获利转佳，美国FED的购债额度逐步缩减。但Roberto Sanchez-Dahl表示，升息对于新兴巿场高收益债是多而非利空，在上个升息循环，2004年至2007年的四年中，JPM新兴巿场高收益债券指数有三年都有5%左右的上涨率，因此建议投资人不必太过忧虑。
但Roberto Sanchez-Dahl强调，投资人需留意，未来两到三年应注意高收益债的再融资风险。当初2012、2013年凭借着联准会投入的大量流动性，因此，不论体质好或体质差的公司均很方便在资本巿场发行债券，取得便宜的资金。
可这些债券若以以高收益债平均发行天期为5年来计算，约莫会在2017、2018年到期，Roberto Sanchez-Dahl分析，届时体质差的公司，将不容易取得再融资资金，或是面临较高的资金成本，会出现汰弱留强的情形。