风险性资产有撑 高收债不看淡

投信发行全球型高收债基金

随着2022年货币政策逐步朝向正常化，法人评估利率整体仍在相对低位，不致对实体经济有过大冲击。总体经济利多因子包括经济重启、企业资本支出上升、递延需求、超额储蓄、财政政策利多可期、劳动市场改善等，均对风险性资产有正面支撑作用，在市场仍偏好高息产品下，高收益债仍具投资价值。

安联投信表示，高收益基本面企业现金水位充足、再融资顺利、获利改善下，企业债信改善；违约率可望维持相对低档；虽有通膨压力，但经济基本面仍稳健；美高收整体基本面优于其他高息产品。

再就高收益价值面，在低违约率情况下，利差仍在合理水准，预估区间震荡；高收益债受利率弹升影响小。在资金面，虽货币政策逐步正常化，但预估步调缓慢，整体市场流动性仍充足；市场仍偏好高息产品。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，尽管短期间市场遭受通膨升温干扰，不过由于高收益债在总体经济、企业财务体质及违约情形等方面皆朝有利趋势发展，预期具防御特质、存续期间较短且殖利率已高于一般高收益债的优高收将继续攀扬，长多趋势并未改变。

此外，景气复苏之势依旧，因此中期而言市场流动性应无太大疑虑，如此对存续期间较短、殖利率又较高的优高收相对有利。

在全球监管机构要求、以及客户需求成长的情况下，ESG基金规模与市占率出现快速攀升，以欧洲为例，超过75％的寿险与退休基金表示将于2022年后将停止购买传统基金，转往投资ESG产品。就产品线来看，以ESG新兴高收债后市相对看好，因为随经济重启和需求回温，商品和原物料展望正向，IMF估新兴市场2021年经济展望6.7％，优于全球的6％和成熟市场的5.1％。

台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，受惠景气复苏，新兴企业获利与偿债能力改善，2021年新兴高收企业违约率为2.5％，低于美高收的3.5％，低违约率将提升新兴企业债吸引力；同时，低利环境下，新兴企业债到期殖利率（YTM）约4％，具息收优势，且景气复苏，将带动风险偏好，也有助新兴企业债信用利差将进一步收窄。

中长期而言，新兴市场前景佳，经济复苏加快，因应通膨环境以及股市多头局势，新兴市场企业高收益债有较好的保护效果，惟须留意新兴亚洲部分国家疫情扩大，疫苗施打速度将影响经济成长进程。