联准会QE结束前 美高收多头仍强势

看好经济展望改善，美国联准会调高通膨预估，并暗示升息时机可能提前一年至2023年。(示意图/Shutterstock)

随着经济展望持续看升，美国联准会(Fed)在本次FOMC会议中大幅调高通膨预估，并暗示升息时程恐将提前至2023年。法人认为，随着Fed释出鹰派讯息，未来将进入「利率为王」的时代，配合美国景气明显扬升，美高收的多头表现依然可期，且根据前次Fed缩减购债规模的经验，美高收多头续航力甚至维持至QE正式结束。

美国联准会缩减QE规模及升息，对于美国高收债有何影响？PGIM保德信美元高收益债券基金经理人张世民指出，根据Bloomberg资料(2013/01~2014/10)显示，2013年4月FOMC会议记录暗示将缩减购债规模，虽然带动10年期公债殖利率上扬，但美高收表现也同步扬升，直至5月下旬时任Fed主席柏南克意外宣告QE将退场，引发全球股「缩减恐慌」，美公债殖利率由5月下旬至12月正式宣布缩减购债期间，大幅攀升100bps，反观美高收仅出现短暂修正后持续走高，同期间上涨1.6%，显示其抗震特性。

张世民进一步说明，2014年起，Fed正式启动循序缩减购债金额，同时维持利率不变，市场对此反应乐观，且自宣布缩减QE至QE完全退场这段时间，美国十年期公债殖利率下行56bps，同期间美高收持续受惠经济复苏动能及低利环境，不跌反涨5%。

资料来源：Bloomberg，保德信投信整理，2013/01~2014/10。

由于看好美国经济展望，本次Fed提前升息预期，张世民指出，Bloomberg资料(2021/06/17)显示，2021年美国GDP成长率有望达到7%，对于今年的通膨预估值也大幅上修至3.4%，本来就有利于美国高收益债搭上这波经济成长列车，加上前次市场对于升息的恐慌，主要来自于Fed未充分与市场沟通，有了前车之鉴，本次Fed将逐步释放缩减购债讯息，让市场能够充分消化，且Fed主席鲍尔也指出，缩减QE的时间依旧相当远，仍须看经济数据而定，并承诺货币政策目前仍将保持宽松。

另一方面，张世民表示，无论升息与否，就过去历史经验，利率持平期间美高收平均年化报酬率达9.9%，即使Fed正式启动升息，美高收在升息期间仍有7.6%的平均年化报酬，反映出即使面对QE退场议题将持续影响下半年债市投资，美高收因为具备高债息及低存续期的优势，又能充分反映美国景气成长趋势，成为债市布局的首选管道。(资料来源：Bloomberg，保德信投信整理，1998/01/01~2021/02/26；美高收采彭博巴克莱美国高收益公司债指数。)

再者，张世民说明，美国高收益债券相较全高收、欧高收更有优势，是因为美高收债的整体资产规模最大，市值高达1.6兆美元水准，占所有高收益债券规模超过五成，不仅产业选择更为多元，流动性也无虞，建议投资人挑选产业布局多元分散的美高收债基金，广纳非核心消费、能源、通讯、金融等，全面性参与美国景气成长契机。(资料来源：Bloomberg，2021/02)