兩大美國商品搶鏡／非投等債...有助掌握現金流

升息结束后 非投资等级债券表现 图／经济日报提供

考量贸然降息会导致物价失控，对降息次数与时间点转趋谨慎的联准会官员增多，降息路径再次扑朔迷离。法人表示，虽然降息大方向不变，但利率下行非一帆风顺，过度押注降息红利恐怕会打乱收益型投资人的现金流规划，在降息前的最终循环，投资人可透过美国非投资等级债掌握现金流。

凯基美国优选收益非投资等级债券ETF（00945B）预定基金经理人郑翰纮表示，回顾过去五次联准会降息经验，降息幅度较为显著的1989年、科技泡沫、金融海啸前夕与COVID-19期间，美国10年期公债殖利率在暂停升息后24个月有较明显回落，但在采取预防性降息的1995至1996年，美国10年期公债殖利率不降反升。此次联准会也偏向预防性降息，自去年7月暂停升息至今，10年期公债殖利率仅微幅下降0.05%，后续公债殖利率走势或可参考前次预防性降息。

郑翰纮表示，当10年期公债殖利率下滑不如预期，正是美国非投资等级债的布局良机。回测2001年来，当10年期公债殖利率上升或微幅下降时进场投资，一年后的报酬表现，美国非投等债会优于美国公债及美国投资级公司债，郑翰纮表示，主因非投资级公司债具信用利差且存续期间较短，报酬表现受利率变动影响程度会比公债来得低；投资债券时若能适度承担信用风险，报酬反而有望更加稳健。

回顾历史经验，也得到相同应证。1995年预防性降息一年后，非投资等级债报酬达33.3%；2006年金融海啸后一年，非投等债报酬达15.2%；2018年COVID-19后一年，非投等债报酬达15.9%，显见联准会升息喊停后一年，非投资等级债券几乎都可缴出两位数报酬。