林忠正／股市何时暴涨？当药物、疫苗通过人体实验
● 林忠正／经济学博士，曾任立委、民进党副秘书长、中研院研究员、台大教授。
新冠肺炎在美国境内的蔓延，确诊和死亡的案例不断攀升，大众的恐慌也迅速升高，有「恐慌指数」之称的芝加哥选择权交易所（Cboe）波动率指数在3月17日一度高达84.83，甚至高过2008年金融海啸期间在11月20日所创下80.86的高点。
在这次新冠肺炎所带来的社会性恐慌，造成美国股市价格暴跌，几度触发了熔断机制，道琼工业指数由今年2月间近3万点的高峰，迅速跌破2万点，才二个多星期跌幅就达⅓，目前已经回跌到2017年川普就职总统时的水准左右。
无独有偶，不只金融市场呈现狂跌的状况，石油也因俄罗斯和沙乌地阿拉伯，石油减产的协议破裂而狂泻。4月交割的WTI（西德州轻原油）低到每桶20.37美元，触及2002年2 月20日以降最低收盘价。5月要交割的Brent原油期货价格，也滑落到每桶24.88美元，为2003年5月8日以来最低的收盘价。
末日来临？当疫苗通过人体实验 股票会暴涨
在消费市场方面，为了压制新冠病毒的流窜，全球各国包括欧美先进国家陆续封锁国境，甚至进行封省、封市的政策，停止大众运输服务，关闭学校，停止人群聚集的活动，要求民众尽量呆在家不要出门。
由于新冠肺炎目前尚无疫苗，也无治疗的正式药物，采取这些不得已的措施，无非是为了减少人与人之间的接触，降低新冠病毒的扩散机会。
然而，股价崩跌、油价直直落；除了超市抢购的人潮、热闹的街景不见了，晚上的市区也没有闪亮的霓虹灯光了，即使不是世界末日的景象，也像是大萧条时代的来临了！
▲有人在纽约地铁上喘气后倒地。（图／翻摄自推特／@Pilly_Prado）
但是，这世界有那么惨吗？如果人类无法研发出治疗新冠肺炎的药物，也无法研发出疫苗。那么新冠肺炎的流行就像打了一埸快速的世界大战，虽然死人无数，但是绝大部分的人都会产生抗体而存活下来，届时经济活动和金融市场又会迅速活过来！我们的世界也绝对不会走到末日！
何况对治新冠肺炎的几种药物和疫苗已经进入了人体实验阶段，各国的生化研究团队，包括台湾都卯尽全力，在和时间竞赛，新冠肺炎的药物和疫苗越快通过检验，人命和财产的损失越少。
▲西雅图已展开新冠肺炎疫苗人体临床实验。（图／达志影像／美联社）
一旦治疗新冠肺炎药物一通过人体实验，不必等到上市，股市就会立刻大涨；若疫苗通过人体实验，股市更会暴涨。即使是台湾中研院研发的15分钟快筛试剂正式大量上市，股市也会止跌回涨，因为新冠肺炎的病毒扩散就可以被有效遏止。
在有效的药物或疫苗出世之前，群众的恐慌不会平息。理由很简单，就是没有药治。
▲在有效的药物或疫苗出世前，群众的恐慌不会平息。（图／记者汤兴汉摄）
目前政府在货币市场积极降息，或是在各种财税上大撒币，支持企业和个人的减税和补助，虽然都不是治本的方法，但也是现阶段必要的政策手段。
因为我们要撑住企业的气息，防止企业的大量倒闭，才不会造成大量的失业，也只有如此，才能在恐慌中维持民众的生计。
我个人相信，美国治疗新冠肺炎的药物，很可能在三、五个月内，就会在美国政府的大力支持下快速上市。因为美国总统川普是个狂人，他为了达到连任总统目的一定会不择手段，动用降息、减税、和补贴等政策工具，当然都不在话下，而且他会压迫FDA（美国药品和食物主管机关）新冠肺炎的药物和疫苗尽速放行。
但是，他也绝不是个呆子，他知道现在若不能先穏住股市和经济活动，还要等到七、八月才能搞出有效压制新冠病毒的药物或疫苗，他的连任就泡汤了！新冠肺炎的疫情终会被压制下来，但是会带来经济局势的大变化。
▲川普在电话中告诉文在寅，希望韩方能提供用于抗疫的医疗设备。（KBS电视台画面）
民众一旦担心出门会感染到新冠病毒，上街的消费活动就会立刻大幅减少，加上各国政府采取抗疫的各种围堵和隔离措施，当然也会阻断许多正常的经济活动。
特别是航空业、交通业、观光业、饭店和餐饮业、娱乐业、零售业等行业的消费人群不见了。除了网路行销平和外送的相关行业一枝独秀之外，许多产业都遍地哀嚎！
民众担忧新冠病毒的攻击，一开始是抢购口罩及各种衞生用品，接着又有封城、封市，担心无法生活的恐慌，自然会跑去杂货店和购物中心，狂买日常生活用品；都市的日常商品就被一扫而光，但是其他实体商店却是门可罗雀。
相比之下，网路相关的商业风险又比实体店面低了许多！在这次新冠肺炎的风暴中，许多实体店都会倒闭。风暴之后，网路店家只会越来越多！
▲疫情期间，纽约时代广场行人寥寥无几。（图／达志影像／美联社）
新冠肺炎造成中国大规模的封城和延迟开工，造成许多产品的生产链中断。美国和欧洲的跨国大企业在美中贸易战和新冠肺炎蔓延的情势下，一定会调整产业的国际布局，除了加速离开中国，也会要求降低产业链中断的风险。
尤其过去跨国大企业，将上下游整个产业链都集中在单一国家或单一地区的主流想法，都会因美中贸易战、新冠肺炎，以及国家安全因素而改变。
例如美国在这次肺炎的疫情中，发现连口罩、医疗器材和原料药等民生和战略重要物资，大多被掌控在中国手上。美国将会更用力向中国的制造业做出一些切割，并且在全球重新布局。
因此未来欧美跨国大企业的产业布局，一定会加重视风险分散的问题，产业链不会再集中在单一区域或单一国家。为了追求风险的分散，多核心的全球供应键应该是未来的新走势。因此，中国注定会告别三十年来做为世界工厂的角色！
▲学者预估，疫情过后，全球产业链将重新布局，中国将告别「世界工厂」的角色。（图／路透）
疫情过后 资产价格再次爆涨
由于这次新冠肺炎的灾情惨重，不只美国大幅降息，欧盟也跟着降息，先进国家的利率几乎到了零利率的水准。
而且这些国家为了维持企业的生存，避免失业浪潮的出现，都陆续采取减税和补贴的撒币政策。新冠肺炎灾情一旦转缓，消费立即涌现，而先前大宽松的零利率货币政策以及财政支出大增的结果，资产价格将会再次暴涨。因为开发中国家竞相供给商品，价格上涨压力不大，多出来的资金自然会流向各种资产市场、股票、债券、不动产等，市场的荣景就会再现。
但是，零利率终就不是一个正常的现象。不过，那是下个阶段先进国家要面对的经济问题，特别是美、加、和欧盟国家的问题。日本早已进入零利率的时代很久了，日本的经济并没有因此而跨掉，更何况要先撑住眼前的经济和金融活动，否则就没有下一个阶段了！
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