陆港观盘－惠誉将美国降级，或成入市时机？

全球三大信用评级机构分别是标准普尔（S&P），穆迪（Moody's）和惠誉，惠誉是继标普之后，第二家将美国降等的信评机构。

美国被降评早有先例，今次降评与2011年相比，市场反映明显较温和，标普500在8月2日仅跌约1.4％，不过，美国10年期债息在公布后升约15基本点，这对于高估值的股票可能构成压力。另外，当时将美债降评的标普，市场上的地位比这次降评的惠誉来得高，市场预期的后果也较为严重，不过，当时美股其实并没有延续公布后翌日的跌势，股市在大概二个月后已收复失地。

至于降评对于银行风险资产或作为抵押品的计算，仍需视乎个别情况而定，例如，在2011年FDIC表示，降评不影响美国国债于风险资产的计算。债券投资者最关心的违约率，AAA和AA级的平均都是低于1％，两者之间的差距并不大。评等愈高，两级之间的违约率差距愈少，所以，今次美国国债由AAA至AA级，和高收益债由BB降至B级，有着天渊之别。

惠誉将美国降评是市场未有预料的事，特别是今年的债务问题尚算解决了。不过，他们提到的理由并非全新的发现，投资者在评估美债时，相信已有考虑现时美国的负债情况，目前看来，今次降评的影响并不震撼。展望下半年，我们认为经济增长仍将优于年初时的预计，投资者不需过分担心企业业绩，然而，前景未至于可以完全排除紧缩货币政策的影响。

今次降级主要影响美国国债长年期的债息，年初至今升势亮丽的高估值科技股对长年期利率特别敏感，不少投资者可能选择先行获利了结。我们不认为降评对股票的长远部署有重大影响，事实上，过去多月以来，实质利率与股市估值同步上升，有违过去两者长期反向的关系，股市短期下跌或释放部分压力，届时可能是不错的入市时机。

中港方面，本栏借此机会分享已公布上半年业绩的渣打及汇丰，两档上半年业绩继续受净息差扩宽因素影响，净利息收入连季持续增长。渣打计第二季净息差较首季进一步扩宽8个基点至1.71％。汇丰第二季净息差则较第一季扩宽三个基点至1.72％。第二季，渣打净利息收入按年升26.3％，汇丰净利息收入按年升34.7％。对于具有庞大存款量的银行，在高利率环境下有助带动净利息收入并提供一定收入支撑，已不是新鲜事。