陆港观盘－上海车展 电动化、智能化加速行业变革

中港股市在2月中旬快速修正以后，3、4月呈现震荡整理格局。年内社会融资总额年增速如预期放缓，市场势必由过去两年的估值驱动切换成盈利驱动。因此，企业缴出的2020年报和2021年第一季财报的获利趋势就显得格外重要。

从经济数据观察，3月份工业增加值呈现较弱的14.1％，但消费品零售总额年增率加速增至34.2％，可见先前市场担忧的春节消费偏弱，只是「就地过年」的短期影响。从消费领先指标观察，第一季城镇居民薪资提高了12.2％，较上年第四季明显上升，且储蓄率由2019年的33.8％提高至2020年的38.3％，足见内需消费尚有很大的成长空间，特别是有待提振的服务业。简言之，内需消费将是支撑中国经济持续复苏的重要因子。

官方统计，中国第一季GDP年增率为18.3％，其中11.6个百分点是来自消费的贡献。在社会融资总额增速将持续放缓的前提下，对货币政策和流动性相对不敏感的消费支出，理所当然地扮演带动经济复苏的火车头。

作为可选择消费支柱之一的汽车行业，2020年大发利市的荣景延续至2021年。尽管短期产销量受到晶片缺货影响，但整个行业仍不乏利多亮点。以「拥抱变化」为主题的上海车展刚落幕，在参与展出的88款新车中，电动车有34款，占比达38.6％；在全球首发车款47款中，电动车占比亦达50％以上，远高于2019年的22％。

各国环保政策日趋严格，促使电动车市场发展迅速，中国也不例外，加上厂商积极推出愈来愈多具竞争力的车型，造就2021年第一季销量达46.8万台，供应链排产满档，可说是史上最旺的第一季。5月份在Tesla、新势力和大众ID系列排产持续提升的情况下，销售畅旺应可延续，上半年呈现淡季不淡。近期工信部发布2020年各车企双积分情况，其中全行业油耗负积分为745万分，新能源积分为327万分；在2021年双积分压力有增无减的情况下，势必将持续推动合资和自主品牌电动车的发展。

以外资品牌来看，豪华车BMW、宾士和奥迪均展示了纯电平台开发的新车型；而转型最为坚决的大众集团，也推出ID系列四款新车。更值得关注的是中国自主品牌的快速创新和进步。比如吉利Zeekr和长城Ora，无论在外观、价格或配置上均属人气焦点。又如一向在配置上领先的新势力－小鹏P5是全球首款发布的量产雷射雷达车型；蔚来ET7则成为全球最先搭载Orin晶片的车款。自主品牌持续推出具有竞争力、科技感的车款，使中国电动车市场的竞争愈趋激烈，难能可贵的是，外资和合资品牌并不具有显著优势。

自动驾驶技术是上海车展的另一大亮点，其中以华为和百度为代表，分别搭载在北汽极狐阿尔法S和威马V6车型。华为于4月发布智能驾驶计算平台MDC 810，利用L4级全线智能驾驶解决方案整合晶片、算法和数据，提供从硬体平台、软体平台到工具链的全闭环产品。百度Apollo计划自下半年开始，每月将有一款新车上市；百度ANP（Apollo Navigation Pilot）也将未来五年的目标搭载量设定为100万辆。

中国市场汽车电动化与智能化的趋势明确无比，传统供应商庆幸能迎头赶上，许多科技和新创公司也都积极把握此一庞大的商机。在渗透率快速拉升的过程中，预计未来几年增长动能将保持强劲，投资人可留意相关投资机会，包括处于强产品周期的整车厂、电动车产业链中全球市占率持续提升的龙头公司（动力电池、隔膜和锂电设备等）、提供软硬体与智能解决方案的科技与互联网公司。