《其他电》辉达GB200最大受惠者 鸿海获外资评价双升

鸿海股价自2日起发动上攻，22日盘中触及148.5元的逾13年10个月高价，近日呈现高档震荡态势，今（26）日开高后于平盘上下小幅震荡，最高上涨1.03％至147元、最低下跌1.37％至143.5元。三大法人昨日转站空方、调节卖超鸿海4683张。

美系外资指出，辉达正在促销捆绑自家AI GPU、Grace CPU、NVLink交换器、电源、冷却和机械零组件的机柜，而非更多的板卡产品。鸿海一直是辉达A/H系列的GPU模组供应商，在辉达推出GB200和B100系列GPU后，相信鸿海接单将拓增至AI伺服器机柜／系统。

美系外资假设，辉达GB200机柜系统平均售价为200～300万美元、B100 GPU平均售价为3万美元，而鸿海2025年GB200机柜出货2.5～5万台、平均毛利率3.5％，以此情境分析显示，鸿海在辉达GB200机柜的营收贡献，在2025年可望成长19～62％。

虽然由于零组件成本较高，美系外资预期辉达GB200机柜毛利率低于鸿海今明2年整体平均的5.8～6.3％，但相信以鸿海的营运规模及集团内机械零组件的合作效应，仍将在这些专案订单中创造6～29％的毛利率上涨空间。

由于辉达GB200机柜预期将自第四季起销售，美系外资预期2025年AI营收贡献将更显著成长、AI伺服器营收占比将达逾20％。而鸿海在全球电子设计制造（EMS）、机械零组件能力、全球组装／物流及墨西哥扩产的领先地位，目前本益比仍是大中华区同业中最低。

鉴于辉达GB200专案可望带动营收及毛利率提升，使鸿海AI伺服器营收贡献持续上升、成为GB200最大受益者，美系外资将鸿海2024～2026年每股盈余预期调升5～12％、评等自「中立」调升至「买进」，目标价自126元一举调升至181元。