《热门族群》Q1先蹲 台塑四宝今年获利看俏

台塑四宝去年第四季获利优于预期，展望2021年，尽管首季受到工作天数减少，营运表现恐略低于去年第四季，但农历年后在各国开始施打疫苗，加上美国、大陆祭出经济刺激政策，将带动景气好转，台塑四宝今年获利也可望较去年回温。

台塑四宝去年第四季整体获利表现优于预期，其中又以台塑(1301)、南亚(1303)表现最佳，台塑受惠EVA/PVC利差优异，而南亚则受惠铜价大涨及5G相关需求转强，带动电子材料中铜箔基板获利亮眼，短期由于春节淡季及缺柜影响下游需求，导致近期ABS/PS等塑料价格走跌，利差缩减，但预期农历年后，且疫苗持续施打，有利于下游需求，2021年台塑四宝获利可望相较去年回升。

台塑四宝2020年本业合计获利566亿元，税后盈余726.97亿元，以各家公司获利表现来说，台化(1326)每股获利3.34元夺冠，南亚、台塑各3.24元、3.14元居次，与原油最息息相关的台塑化(6505)每股获利0.79元。

第一季由于春节影响假期较长，以及货柜缺柜下，下游厂商对近期拉货力道较迟缓，因此，台塑四宝业绩表现预期将低于去年第四季，惟整体来说，2021年台塑四宝受惠疫苗施打，美国/大陆祭出经济刺激政策，带动景气好转，获利均可望回升，其中南亚受惠电子材料优于预期及DRAM市况好转，获利可望被市场上修。

分析师表示，近期塑化报价涨跌互见，主要原因就是接近传统农历年，采购动能降温，供给端去化自身库存，且部分产能重启，导致终端SM、丁二烯等报价重挫，利差转差。EVA、PVC及ABS利差虽维持高档，但呈现下滑，但EVA在中国太阳能装机潮下，预期EVA价格缓步上涨至2021年农历年，且利差达998美元/吨以上，虽低于上月的1100美元/吨，但较去年9月的500美元/吨，大幅上扬，但年后需观察新产能投产进度，以及大陆太阳能装机是否延续；ABS利差将逐步往下，系因大陆2021年新增产能达160万吨，占目前总产能426万吨、逾3成，将于2H21陆续开出；PVC则持续乐观，系因2021年全球预估仅新增140万吨PVC产能，低于2020年的220万吨新增供给，供需维持偏紧状态。

以原油价格来说，尽管各国封城措施重启，恐使得需求减弱。但沙乌地阿拉伯1月初意外决定于2~3月将日产油量削减100万桶，进而激励油价大涨，进而使得布兰特原油每桶达到50美元之上，有效支撑油价。