《塑胶股》低油价扩大利差 台化Q2力拚谷底翻

随着全球疫情逐渐趋缓，石化产业营运可望慢慢回温，台化(1326)第一季单季亏损0.79元，展望第二季，随着大陆经济复苏、欧美疫情可控下，有利于市场活络，价格可望自5月起逐步回升，台化4月营运应为谷底，目前低油价成本下确实有利于下游产品利差扩大，但目前台化主要产品仍有供过于求问题存在，故后续仍看终端市场需求能否回温。

台化第一季因为受到新冠肺炎冲击，导致整体市场萎缩，加上大陆新产能投产、国际原油价格又崩跌，使成品与原料价格下跌与高库存成本影响下，认列库存跌价损失，使台化第一季税后亏损46.05亿元，亏损0.79元，为2014年第四季以来再次出现单季亏损。

台化认为，4月底石化、塑胶价格除了丙酮及ABS之外，都远低于过去10年的最低价，可以确定已在谷底，大陆经济复苏及欧美逐渐解封，有利于市场的活络，价格可望自5月起逐步回升。

受原油价格一度跌破每桶20美元影响，台化4月营运表现理应最差，不过随着疫情和缓且各国逐步解禁后，预估5~6月营运将会慢慢往上走，同时第一季主要因认列原料及产品的跌价损失，跌价损失这部分于第二季所需认列的金额会下降，因此，台化认为第二季应该不会比第一季差，但是能否损平则较难判断，主因在于解封后订单并不一定这么快恢复。

台化4月合并营收181.34亿元，月衰退12.7%、年衰退35.7%，主要是受疫情及原油价格低迷不振影响，石化产品亦随之下跌，其中台化有关产品中，以苯下跌32%最多，再者还有PX下跌18.5%、PTA下跌13.7%、SM下跌12.6%、苯酚下跌17.5%，塑胶PS、ABS、PP跌幅超过10%，故冲击4月营运表现。

法人也指出，低油价成本有利于产品加工利差扩大，因此逐季来看，台化有望第二季走出营运低谷，但部分产品仍有供过于求状况，故预期全年EPS落在2.72元，仍为2014年以来新低。