台新金提出特别股亮出价位底牌 喊价约当每股22.44元

台新金若要释股彰银，价码至少得多少？对此台新金出招提出特别股架构来释股彰银，并以此亮出底牌，由于台新金所提出的特别股架构，以七年为期，七年之后将以1比1的换股比例，将台新金股权转为彰银股权，倘若以17日的收盘价换算，台新金透过特别股来释股彰银的价格，等于喊到每股22.44元，比起目前彰银市价，多出超过5元。

金管会给予台新金补件保德信并购的期限将至，不过据知情人士指出，台新金最后一次与官方交涉时，提出了以七年为期、并以1比1作为台新金、彰银换股比例的特别股释股方式由于未能与官方乔拢，台新金方面在整个特别股结构的设计，已经等同使买方以远超乎彰银市价的价格来承接彰银的股权，因此双方谈判目前仍陷入僵局，使得彰银释股问题恐怕无法在金管会所给的期限之内拍定，并连带使台新金并保德信的「破局」机率升高。

据悉，由于彰银谈判官民触礁事涉保德信何时重启招亲，因此已引起金融圈高度瞩目，由于台新金出价保德信之后得标，已在市场上画出一道保德信的最新行情价，因此保德信再重启招标顺利卖出的可能性更大，据悉不少金融业者已在密切观望，伺机出手。

台新金原本设计的是可转债的架构，不过由于可转债无法计入资本，无助于解决并购保德信的资本适足问题，因此使台新金改朝「特别股」方式规划，该架构有四大重点，包括：1、7年为期；2、7年期满，用1比1的比例让特别股的持有者，进行台新金、彰银的换股；3、7年期间，该特别股所涉及彰银所配发的股息全数由台新金持有；4、台新金在特别股到期前的7年内，每年配发1％的股息给特别股的持有者。

对此知情的市场人士分析，彰银17日收盘价为17.05元、台新金则为12.9元，倘若真的要用市价来解决换股比例的问题，那么合理的换股比例应是1股彰银换1.32股的台新金，但一个多月前台新金所提出的这套特别股的换股架构，提出1比1的换股比例：「等于是要接手者，用每股22.44元的价格来接手彰银的股权！」

这不仅比起市价多出了超过5元，而且每年彰银所配发的股息大约有4％以上的水准，但全数由台新金承接，台新金只拿出其中的1％给特别股的持有人，市场人士指出，一般都会由特别股或可转债的购买者来持有全部的股息，例如兆丰金当年发可转债释股台企银就是如此，台新金的作法因此很不一样。

除此之外，公股阵营方面希望至少台新金能先释股彰银一半以上，至少先让财政部成为彰银的最大股东，其他股份再慢慢释出，但此一建议亦未获台新金同意，而台新金所设计的特别股架构，7年的时间拖得过久，也不符公股阵营的期待。

由于一般特别股或是可转债、交换债的存续期间，多年以3年、5年为期，此次台新金所设计的架构长达7年之久，也和多数发行者的作法不同，因此市场也传出，台新金可能希望再度「以时间换取空间」以拖待变，仍不愿就此放弃彰银。

据市场人士指出，被接触到的寿险公司或法人均无意愿来投资该特别股之后，台新金向政府部门表态希望能找台酒、劳退基金、邮政储金等政府机构法人来承接，但由于期间拖太长，利息亦低于市场行情，因此不论是官民体系都找不到接手者，双方的谈判也随之陷入僵局，而金管会所给的期限又迫在眉睫，使台新金并保德信无法通关的机率越来越高。