通膨趋缓有望 新兴市场债底气足

预期部分新兴市场国家将开启降息循环，届时本地货币债券报酬将受到基准利率下降而推升。除此之外，美元有望持续走弱，基本面压力减轻，也有利新兴市场汇率升值以及其他风险资产走势。

PGIM保德信新兴市场企业债券基金经理人张世民指出，近期市场预期通膨有望和缓，带动美元转弱，非美货币转强，不过，仍须留意联准会持续升息的态势，不会因一次性通膨数据的改善而停止，仍须留意美国景气的下行风险，根据过往经验，直到联准会暂停升息甚至要转为降息前，美债将持续波动，进而影响新兴美元债信用利差走势，在震荡拓宽压力解除前仍建议谨慎看待。

张世民表示，展望2023年，美元强势程度有望随着美国与其他国家利差缩减、市场情绪缓解而减低，伴随新兴市场相对成熟国家GDP增幅回升，料将有利于改善当前的负面力道。

台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，相对于政治纷扰频繁的2022年，2023年新兴国家政治变数将相对少且影响力也较低，有利债市的波动平稳。

就资金流向分析，2022年新兴市场债资金流出创下历史纪录，总流出达到700亿美元，规模远高于前几次出现过的流出水准，依经验来看，自2006年以来，以美元债为主的强势货币新兴市场债，从未有连两年资金净流出，且隔年回补规模都会超过前一年的流出金额，在2022年资金大举流出新兴债背景下，将成为2023年大规模回补的基石。

整体而言，全球总体环境仍限制新兴市场债上行空间，新兴市场投资等级债、大宗商品生产国的债券将有较好的投资价值；此外，预期新兴市场与已开发国家仍保持足够大的利差，亦将吸引资本流入。